第三季業績差在哪裡？

  • 九號公司2026年第三季營收75.85億元，年增14%，比高盛預期低3%；淨利潤3.43億元，年減37%，比高盛預期低36%。收入大致接近預期，利潤缺口則明顯更大。
  • 高盛表示，整體毛利率和淨利率分別年降5.5和3.7個百分點，受到成本上漲、研發投入增加及匯兌損失影響。以毛利減去營業費用計算的核心營業利潤年減45%。

哪些產品支撐了收入增長？

  • 中國電動兩輪車進入旺季，第三季收入年增14%，高於第二季的3%。當季出貨180萬輛，年增22%，平均售價年跌6%；第二季售價年跌幅為12%。
  • 高盛估計，割草機器人第三季收入年增約100%，第二季增速超過100%。歐洲割草機器人和電動滑板車進入淡季，整體營收增速較第二季放緩。
  • 面向消費者的電動滑板車和全地形車第三季收入分別年增4%和19%，低於第二季的27%和32%；高盛認為可能與季節性轉弱有關。

為何單項產品毛利率改善，整體利潤率卻季減？

  • 不同業務的季節變化使收入結構轉向毛利率較低的電動兩輪車，拖累第三季整體利潤率較第二季下降。管理層同時表示，電動兩輪車和割草機器人等核心品類的毛利率較上一季有所改善。
  • 第三季研發費用年增37%，研發費用率上升1個百分點。公司持續投入研發以拓展產品儲備、應對競爭，尤其是割草機器人市場的競爭。
  • 匯兌損失仍有8600萬元，但較第二季約1.2億元收窄。銷售費用和其他管理費用年比大致穩定。

高盛為何仍看好公司，庫藏股計畫有何變化？

  • 高盛給予九號公司買進評級和12個月目標價58元。該行看好國內電動兩輪車市占率提升、割草機器人替代傳統產品，以及海外電動自行車和新興市場電動兩輪車的成長空間；競爭加劇和原材料成本上升則可能影響獲利。
  • 管理層提議將庫藏股買回規模由1.5億至3億元提高至3億至7億元，擬註銷買回股份以提高每股盈餘。方案已獲董事會批准，仍須股東大會批准。
  • 截至9月30日，公司按原計畫已買回2.2億元股份，占總股本的0.78%。