旺季過後，高端白酒批價如何變動？

  • 10月14日至26日，飛天茅台原箱和散瓶批價均下降10元，分別至每瓶1720元和1700元。普通五糧液按兩個價格來源分別為每瓶820元和770元，前者下跌10元，後者基本持平；國窖1573下跌10元至810元。
  • 高盛認為，中秋國慶銷售弱於預期，加上浙江等地的政策影響，經銷商情緒謹慎，渠道持續去庫存。近期回落放在年內看也有差異：截至10月26日，飛天原箱和散瓶批價較年初分別上漲215元和210元，而普通五糧液及國窖1573的批價低於年初。

第三季酒企業績預計如何分化？

  • 高盛預計，2026年第三季白酒行業銷售額平均年減約6%。在宏觀需求疲弱和持續反腐的背景下，酒企更重視渠道健康，而非短期出貨量。
  • 該行預計，多數公司的第三季銷售額年減4%—33%，降幅較第二季的13%—66%收窄；貴州茅台和今世緣是例外，預計第三季均年增2%，第二季分別為下降5%和增長14%。

降幅收窄為何仍伴隨價格壓力？

  • 高盛所說的改善是銷售額年減幅度較第二季收窄；與此同時，終端需求偏弱，酒企持續控制向渠道出貨，行業銷售額預計仍低於上年同期。
  • 批價近期下滑也反映渠道仍在消化庫存。飛天茅台之外，過去兩週生肖茅台、茅台15年和1升飛天的批價分別下降每瓶5元、30元和20元，精品茅台則持平。