第三季業績好在哪裡？

  • Volaris第三季營收達10.38億美元，比Visible Alpha市場共識高5%，比摩根士丹利預期高4%。息稅前利潤（EBIT）為3400萬美元，而共識和該行此前分別預期虧損2500萬和1000萬美元。
  • 息稅折舊攤銷及租金前利潤（EBITDAR）為2.63億美元，高於市場共識的2.08億美元和該行預期的2.17億美元；利潤率為25.3%，也高於公司原先約22%的展望。
  • 公司仍錄得淨虧損2600萬美元，但較第二季的1.27億美元收窄近80%。稀釋後每ADS虧損0.23美元，也優於市場共識的虧損0.62美元。

營收成長如何轉化為獲利改善？

  • 票價走強和附加收入成長推動每可用座位英里總收入（TRASM）達到約10.3美分，超過公司約9.94美分的展望及摩根士丹利約10.09美分的預期。該指標衡量每單位運力創造的收入。
  • 以可用座位英里（ASM）計算的運力年增11.1%，載客率達85.7%，高於上年同期的84.4%。公司表示，需求吸收了新增運力，跨境航線擴張和運力配置也支撐了表現。
  • 不含燃油的單位成本約為6.23美分，略低於公司6.35美分的展望。摩根士丹利認為，營收高於預期和現金營運費用低於預期是獲利優於預期的主要原因，部分抵銷了較弱的財務業績和較低的稅務利益。

第四季展望為何表面偏弱？

  • 公司預期第四季運力年增約4%，大致符合市場共識，高於摩根士丹利此前的0.9%預測；TRASM展望約10.9美分，也高於共識的10.29美分和該行的10.39美分。
  • 但公司預期EBITDAR利潤率約20%，低於市場共識的22.7%和該行的23.6%。摩根士丹利將運力、單位收入和利潤率展望合併測算，得到的第四季EBITDAR比共識和該行原預測分別低約7%和8%。
  • 差異的重要來源是燃油假設：公司採用每加侖4.40美元，摩根士丹利原模型採用3.77美元。不含燃油的單位成本展望為6.50美分，與該行約6.4美分的預期大致一致。

統一燃油價格後，判斷有何變化？

  • 摩根士丹利將公司較高的燃油價格代入模型後，測得第四季EBITDAR利潤率為18.0%，低於公司約20%的展望；按可比燃油假設，公司展望對應的EBITDAR比該行下調後的預測高約21%。
  • 較高油價也已影響第三季：公司稱燃油成本高於預期，但季末流動性仍為8.23億美元，與第二季末大致持平。