營收為何低於預期？

  • Deckers於10月22日公布的2027財年第二季營收為14.81億美元，以固定匯率計算年增2.8%，低於彭博市場共識預期的15.06億美元；主要拖累來自直接面向消費者的直營通路。
  • 當季直營營收年減1.8%，前一季為增長13%；直營同店銷售年減6.4%。批發通路則增長5.5%，較前一季的2.2%加快。
  • 管理層觀察到，消費者越來越傾向於等待折扣、在促銷期間集中購買，同時更重視產品的即時相關性和實用性。

兩個主力品牌的增長預期如何變化？

  • 第二財季HOKA營收為6.77億美元，年增6.8%，低於前一季的7.7%；UGG營收為7.86億美元，增長3.5%，也低於前一季的4.9%。
  • 公司將2027財年營收指引從58.60億至59.10億美元下調至57.00億至57.25億美元。HOKA全年營收增速預期從低雙位數降至高個位數，UGG從中個位數降至低個位數。
  • 地區表現出現分化：第二財季美國本土營收年減0.4%，國際營收增長9.0%；公司表示亞太地區增幅最高，對國際營收增長貢獻顯著。

銷售指引下調，獲利指引為何反而上調？

  • 第二財季毛利率年增4.3個百分點至60.5%，主要受關稅退款推動。剔除退款後毛利率為57.4%，仍年增1.2個百分點，也高於市場共識預期的55.1%。
  • 公司將2027財年毛利率指引從56.5%上調至58.5%，營業利潤率指引從21.5%上調至23.0%；稀釋後每股盈餘指引從7.35至7.50美元上調至7.80至7.95美元。
  • 新的每股盈餘指引包含約0.52美元的關稅退款貢獻；剔除這項貢獻後為7.28至7.43美元，較先前指引略有下調。

野村如何看待中國運動服飾公司？

  • 在其研究涵蓋的中國運動服飾公司中，野村偏好安踏，給予買入評級。該行認為，安踏長期受益於戶外活動和新興運動的布局，多品牌策略有助於應對產業競爭。
  • 野村對安踏的目標價為91.4港元，基於未來12個月17.5倍本益比；其列出的下行風險包括國內外競爭加劇、銷售增長慢於預期及宏觀環境弱於預期。