物理AI的機會，為什麼先落在數據採集？

  • 國盛證券認為，機器人正從樣機展示走向量產爬坡，但數據比整機更稀缺：資料列示中國境內合規的真實物理互動數據僅50萬小時，商業化需要數千萬小時。缺少觸覺、力覺數據，會直接限制毫米級精細操作。
  • 資料中的模型測試也體現這一落差：零樣本抓取方塊成功率達95%，毫米級裝配卻降至10%。大模型主要負責理解任務與關鍵節點糾偏，底層高頻運動控制仍由其他模組完成。
  • 補足數據有兩條規模化路徑：機器人在真實產線作業並回流數據，以及用穿戴式裝置記錄人類動作、攤薄採集成本。國盛判斷目前設備與解決方案的營收能見度較高；減速器、絲桿、馬達等需求擴張，則取決於機器人本體可靠性和部署規模，數據資產變現還取決於模型商業化進度。

光連接器的景氣，哪些已經進入業績？

  • 開源證券判斷，MPO連接器與DFAU光纖陣列單元的量價齊升邏輯初步兌現。仕佳光子2026年第三季營收12.27億元、淨利潤2.71億元，分別季增33.51%和36.43%，利潤隨營收同步上升。
  • 致尚科技第三季營收6.35億元，季增52.34%；歸屬母公司淨利潤0.42億元，季增140.88%、較去年同期轉虧為盈。但前三季歸屬母公司淨利潤仍年減，資料歸因於上年同期處分股權墊高基期。
  • 訂單也要分層看：傑普特年內累計收到北美客戶光纖連接器採購訂單約11.10億元，相當於2025年營收的53.52%；致尚科技與客戶簽署的2027年度備忘錄則是需求預測，目標約33.65億元，相當於2025年營收的3.37倍。後者體現需求意向，與已收到訂單的確定程度不同。

冷媒淡季漲價，靠的是需求還是配額？

  • 東方證券看好第三代冷媒景氣延續，主要支撐是供給剛性。2026年第四季主流空調廠R32長約現匯價為每噸6.5萬元，較上季上調500元；2027年HFCs生產配額總量為18.53億噸二氧化碳當量，與2026年持平。
  • 需求端存在溫差：2026年前三季中國國內空調、汽車產量分別年減3.5%和3.7%，淡季終端消費動能偏弱。該行的需求判斷更多依靠冷凍設備保有量持續增加，而非當期產量加速；配額份額居前的企業是其關注方向。

汽車出口增速見頂，為何海外空間仍大？

  • 招商證券判斷2026年可能是出口增速高點。前三季出口年增65.8%，但上半年巴西搶運、俄羅斯補庫貢獻增量51.7萬輛，約占同期增量四分之一；2027年起更可能進入高位平台期，由在地化生產接力。
  • 該行估算2030年出口約1300萬輛，計入海外工廠後海外總銷量為1750萬—1800萬輛。兩者不能混同為出口目標：截至2026年第三季，七家主要車企海外已投產產能為148萬輛，在地製造才是擴大海外銷量的重要增量來源。
  • 海外獲利能力具吸引力，也有成本約束：資料列示比亞迪境外毛利率為21.71%，高於境內6.04個百分點；滾裝船日租金卻從2025年底的4.25萬美元升至2026年7月的11.2萬美元，單車新增運費足以吞噬A0級小車出口毛利。這使在地建廠和中高端車型更具競爭優勢。