返回全部內容Optimus先爬坡至1萬—2萬台：摩根大通為何更偏好機器人零組件？
特斯拉已啟動Optimus生產，但對外銷售前仍有內部部署和漸進爬坡階段。摩根大通更看好研發、試點與資料蒐集帶來的零組件需求，對市場情緒推動的整機廠股價上漲保持審慎。
原始來源：J.P. Morgan本站首次發佈：原始資料日期：
核心觀點Optimus的近期商業機會更集中於研發和試點所需的零組件，大規模整機部署則受靈巧手、真實場景資料和漸進量產節奏制約。
生產已經啟動，為何仍低於部分投資者預期？
- 馬斯克表示，Optimus已在佛利蒙啟動生產，特斯拉可能在2027年底前向其他公司交付機器人；對外銷售之前，先經歷約1萬—2萬台的漸進爬坡，早期主要在內部承擔危險、重複性任務，消費者用途則更晚。
- 這一節奏與報告所述區域及全球投資者對2027年生產1萬—2萬台的預期大致一致，卻低於部分境內投資者依據供應鏈資訊形成的約5萬台樂觀情境，後者按每週約1,000台推算。預期差主要來自量產速度，而非是否開始生產。
- 爬坡的關鍵是最慢的零組件決定整體進度，靈巧手仍是主要硬體瓶頸。因此，啟動生產與形成穩定的大規模交付之間，仍有賴零組件供應和系統能力的提升。
為何零組件比整機更容易看到近期需求？
- 摩根大通在工博會調研後判斷，近期變現主要來自研發、試點和資料蒐集等「生態需求」。這些活動已經需要感測器、3D視覺、資料工具、減速器和靈巧手，相關環節的需求能見度高於整機批量部署。
- 據此，該行對宇樹、優必選、埃斯頓等整機廠由市場情緒推動的股價上漲保持審慎，更偏好恆立液壓、三花智控這兩家特斯拉機器人供應鏈標的；零組件中首選綠的諧波，其次為奧比中光，同時提示後者的獲利風險。
- 這套選擇邏輯並非將所有機器人供應商視為同等受益者，而是優先尋找與當前研發、試點採購直接相關的環節。需求較明確與獲利表現之間仍有差別，奧比中光的獲利風險正是該行排序中的制約因素。
從展示走向實際應用，還要跨過哪些門檻？
- 硬體之外，報告中的投資者回饋將關注點轉向從模擬走入真實場景，認為真實世界資料將持續構成瓶頸。靈巧手影響能否順利製造出機器人，實際應用資料則關係到機器人如何在現場工作，兩者的制約不同。
- 馬斯克預告將在未來1—2個月展示非預先編排的Optimus演示，並表示2027年的下一代AI5晶片應能顯著提升運算能力、支援更複雜的行為。演示對應實際行為能力，晶片對應運算能力；這些進展將決定量產爬坡之外，機器人用途能夠拓展多快。
