AI會將核心通膨推高多少？

  • 高盛預計，到2027年第一季，AI相關因素將使美國以外已開發經濟體的核心通膨年增率平均提高約0.25個百分點；日本約為0.3個百分點，英國約為0.2個百分點。
  • 美國核心個人消費支出物價指數（PCE）受到的提振更大，約為0.6個百分點。不過，美國PCE中軟體和配件類別的權重偏高，放大了記憶體產品漲價的統計影響。
  • 各國央行關注的時間順序問題是：資料中心建設和進口成本可能先推高需求與價格，而生產力收益來得更晚，也更不確定。

為什麼消費電子成為新的傳導管道？

  • 資料中心對記憶體晶片的需求推高了記憶體價格。多數國家的記憶卡在通膨籃子中權重很小，目前只將核心通膨年增率推高約0.02—0.03個百分點。
  • 相較上次更新，最大的變化是成本開始傳導至手機、電腦和遊戲機；這些商品在通膨籃子中的權重更高。高盛預計，數位裝置漲價最終將使已開發經濟體核心通膨平均提高約0.10個百分點。
  • 目前這些消費電子類別對各已開發經濟體核心通膨年增率的貢獻仍不足0.1個百分點；高盛預計大部分漲價將在未來幾個月體現。

電價和更廣泛的需求壓力有多大？

  • 資料中心的用電需求也在推高電價。高盛美國團隊估計，電價上漲目前使美國核心PCE通膨提高0.1—0.2個百分點；美國以外的資料中心用電需求擴張較小，今年的影響低於0.05個百分點。
  • 高盛預計，到2027年底，全球AI投資將使已開發經濟體實質GDP水準累計提高0.5%，其中到2026年底實現0.3%；到2027年底，澳洲的增幅為0.8%，英國為0.2%。
  • 該行認為，資料中心投入品生產集中於亞洲出口國，已開發經濟體整體GDP受到的提振有限，加上產出缺口向通膨的傳導較弱，因此廣泛經濟活動帶來的間接通膨壓力低於0.1個百分點。

這輪通膨推力何時減弱？

  • 高盛股票策略團隊認為記憶體價格已接近峰值，因此預計直接暴露於記憶體價格的類別進一步上漲幅度有限。
  • 隨著AI相關電子投入品的價格壓力減弱，高盛預計多數已開發經濟體受到的通膨推力將在2027年下半年明顯回落。