庫存下降，供需發生了甚麼變化？

  • 截至10月22日的一週，按MySteel追蹤口徑，中國鋼鐵產量為790萬噸，按週下降0.3%；花旗估算的表觀消費為820萬噸。消費高於當週產量，與庫存下降相對應。
  • 10月22日鋼鐵總庫存為1450萬噸，按週下降2.2%、按年下降6.9%。鋼廠庫存390萬噸、貿易商庫存1060萬噸，分別按週下降2.3%和2.1%，生產和流通環節同時出現去庫存。
  • 按年比較，鋼廠庫存下降15.2%，貿易商庫存僅下降3.5%。因此，總庫存低於去年同期的改善，在鋼廠端體現得更明顯。

單週消費能否說明需求已經復甦？

  • 比較期間不同，結論也會改變：本週鋼鐵表觀消費按公曆計算按年下降7.7%，按農曆計算則按年增長12.1%。兩種時間對齊方式呈現相反方向，單週數據需要結合累計表現理解。
  • 年初至10月22日，累計表觀消費為3.529億噸，按年下降3.3%；累計產量為3.548億噸，按年下降3.9%。供給和需求均低於去年同期，產量降幅略大於消費降幅，去庫存與需求整體收縮可以同時發生。
  • 花旗將這組高頻數據置於市場對需求復甦預期普遍謹慎的背景下。累計消費仍在下降，使本週去庫存更適合被理解為當期供需平衡的改善，而非全年需求已轉向增長。

哪些品種的庫存壓力更突出？

  • 螺紋鋼去庫存更快：庫存520萬噸，按週下降4.8%、按年下降16.1%；本週產量170萬噸、表觀消費200萬噸。但其年初至今消費仍按年下降7.8%，低庫存與需求偏弱並存。
  • 熱軋卷板庫存440萬噸、冷軋卷板庫存170萬噸，雖分別按週下降0.7%和0.8%，卻仍按年增長5.0%和14.9%。板材也在去庫存，但相較去年同期的庫存壓力高於螺紋鋼。
  • 兩類板材的需求表現也不同：熱軋累計表觀消費按年下降6.4%，冷軋則增長1.0%。冷軋消費相對有韌性，卻仍伴隨較高庫存；總量去庫存之下，各品種供需的鬆緊程度並不一致。