短劇增長有多快，為何製作方卻更難賺錢？

  • 2026年前八個月，中國發行43萬部微短劇，達到2025年全年的13倍，其中逾九成由AI製作。需求也在增長：8月短劇總使用時長年增195%，占中國線上總時長的比例由上年同期2.4%升至6.6%。
  • 但廣告預算與用戶時長沒有跟上供給擴張。2026年1—7月，廣告占中國短劇市場收入的71%；內容爭奪有限的廣告與注意力，使製作成本下降與製作方利潤承壓同時發生。
  • 供給已開始回落：花旗調研顯示，月度供給從上半年逾10萬部的高點降至約7萬—8萬部。若製作方利潤率無法恢復，該行預計部分公司退出或轉向海外，國內供給可能繼續下降。

平台如何取得更多議價權？

  • 據花旗訪談的業界專家，紅果短劇市占率約60%—70%，尚無強勁的第二名挑戰其地位。2026年紅果取消AI劇保底、改用收入分成，製作方因而更依賴作品實際表現；9月生效的新規又增加合規成本。
  • 以5000萬次播放作為損益兩平基準，Dataeye統計2026年上半年僅2886部新劇跨過門檻，占新發行量的1.3%。這一作品口徑與花旗專家訪談中「約5%的製作方可能獲利」的企業口徑不同，但都顯示競爭壓力。
  • 花旗認為快手最有潛力擴大短劇市占率，途徑包括加強與騰訊、閱文等夥伴合作。製作方議價權改善的重要條件，是出現足以挑戰紅果的強勢平台。

優質IP為何可能比製作能力更值錢？

  • AI降低生產門檻後，花旗預計觀看量會向優質內容和IP集中。2025年約70%的短劇內容供給來自網路小說IP；閱文在2026年上半年紅果AI漫劇版權方播放量中排名第一，為其承接改編需求提供基礎。
  • 閱文2026年上半年短劇及AI動畫劇收入超過4.3億元，該業務利潤率約10%，主要由爆款帶動。不過，短劇也在爭奪網路小說閱讀時長，花旗對IP價值上升的判斷同時伴隨其網文業務受分流的壓力。

AI工具如何把內容擴張轉化為收入？

  • 工具收入與製作投入直接相連：據花旗訪談的專家，模型呼叫的token費用約占AI短劇製作成本40%，IP費用占10%—15%。內容生產越活躍，生成工具就越有收費機會。
  • 機會仍受市占率約束。Dataeye預計2026年Seedance占AI劇大模型收入的69%，可靈占17%；花旗看好可靈後續更新及MiniMax H3能力，並將快手、MiniMax與閱文列為偏好標的。

長劇和電影降本，能多快改善平台獲利？

  • 按部分項目測算，花旗估計AI內容成本僅為可比真人製作的10%—50%，因此預計應用會擴展至長劇和電影；但更高的品質要求會放慢擴張。博納《三星堆：未來往事》計畫於2026年10月23日上映，被該行視為近期產業催化劑。
  • 單一項目節省傳導到集團利潤需要時間。愛奇藝、芒果2026年第二季度利潤均低於花旗預期，現有真人項目仍占內容成本大頭；同期產業競爭也在加劇，8月長影片總使用時長年減16%。花旗因此看好新AI內容發布的短期催化作用，對長期扭轉用戶時長下滑仍持謹慎態度。