高盛為何上調SK海力士的盈利預期？

  • SK海力士2026年第三季營業利益超出預期，原因是DRAM、NAND和高頻寬記憶體（HBM）價格均強於高盛預估。高盛維持買入評級和350萬韓元的12個月目標價。
  • 高盛將2027—2028年每股盈餘預測上調19%—22%，依據包括傳統DRAM價格和銷量的上行空間，以及管理層提出的2026年100萬億韓元股東回報計畫。
  • 管理層表示，HBM4量產爬坡順利，良率超過目標；強勁的長期協議意味著DRAM和HBM到2029年實際上已售罄。

AI需求如何傳導至設備和材料環節？

  • 高盛預計DISCO受益於生成式AI設備需求及先進封裝等技術升級，2028年3月結束的財年營業利益將比市場共識高出20%以上。
  • 該行認為，即使HBM層數降低，要滿足相同的位元需求就需要更多HBM堆疊單元，從而增加後段加工量。
  • 台灣覆銅板廠商台光電和台燿第三季利潤率超出預期，高盛將兩家公司2026—2028年淨利潤預測分別上調13%—22%和12%—27%，依據是高階產品需求、近期5%—20%的提價及產品等級升級。
  • 台光電管理層預計，即便將產能擴至2030年月產1525萬張，仍不足以滿足已簽長期協議的數量；高盛據此看好兩家公司2027年的售價和利潤率。

雲端增長強勁，為何兩家科技巨頭的財報反應不同？

  • 微軟2027財年第一季調整後每股盈餘為4.89美元，高於市場共識的4.73美元；Azure增長48%，高階產品升級和GitHub Copilot使用推動商業雲端業務增長。
  • Alphabet第三季Google Cloud營收年增103%至307.1億美元，超過市場共識；但搜尋及其他收入633.5億美元、營業利益405.8億美元均低於高盛預估，Google Services利潤率也偏弱。
  • Alphabet當季資本支出為514億美元，低於高盛預測的600億美元。高盛預計投資人將關注搜尋收入增速放緩及運算能力限制。

為何要對Coupang的利潤修復放慢觀察？

  • 高盛將Coupang的2027年商品零售業務調整後EBITDA利潤率預測從9.6%下調至8.7%，並將12個月目標價從29美元降至28美元，原因是固定成本帶來的營運槓桿預計恢復得更慢。
  • 通路調查顯示，流失用戶正因配送服務回流，但消費額仍低於歷史水平，可能拖累近期營收增長。高盛仍維持買入評級，預計毛利率和行銷效率正常化將支持2027年利潤V形修復。

聯準會暫停升息後，高盛如何看待利率路徑？

  • 聯準會10月會議維持聯邦基金利率不變。高盛將此解讀為隔次會議升息節奏下的折衷結果，仍預計12月進行第二次也是最後一次升息，使利率升至4%—4.25%。
  • 如果通膨高於預期，高盛認為次年3月仍可能第三次升息。聯準會主席Warsh表示，經濟和就業市場仍強勁，但通膨預期正朝有利方向發展，近期政策緊縮也已開始發揮作用。