第三季成長加快，獲利為何成長得更快？

  • 光迅科技2026年第三季營收年增54.3%，淨利年增102.6%；季增分別為32.2%和105.2%。單季年增率高於前三季累計的36.94%和78.65%，成長進一步加快。
  • 前三季淨利為12.8億元，落在公司先前11.9億至13.1億元的業績預告區間內。此次披露確認了高速成長，獲利結果符合公司先前預告。
  • 野村認為，AI資料中心對光模組及元件的強勁需求，以及中國市場大規模升級至800G光模組，是主要驅動因素。數據通訊光模組占比提高也改善了產品組合，第三季毛利率年增1.4個百分點、季增0.9個百分點，支撐獲利成長快於營收。

獲利成長為何伴隨營業現金流轉負？

  • 前三季營業活動現金流量淨額轉負至－18.8億元。野村主要將此歸因於增加採購、建立庫存儲備：擴張所需的貨款先行流出，使現金流表現與獲利成長方向不同。
  • 預付款項年增818.72%，達到9.756億元。野村認為，公司透過預付款鎖定上游元件供應；這有助於準備供給，也意味著更多資金提前投入採購環節。備貨造成的現金占用，是理解本輪成長時必須同時考量的成本。

新增需求如何轉化為後續營收？

  • 野村看好中國雲端服務商積極投入AI基礎設施，認為光迅科技作為國內主要光模組和光通訊設備供應商之一，具備承接相關需求的條件。
  • 供給端的關鍵節點是G2工廠：該廠已於2026年第二季交付，野村預計產能將在2026年下半年至2027年上半年逐步釋放。新廠交付後仍須經歷產能爬坡，對營收成長的支撐將隨產能釋放逐步形成。

野村維持目標價，依賴哪些獲利假設？

  • 野村維持「買進」評級及217.5元目標價，採用2027年預測每股盈餘3.45元及63倍本益比估值；報告列示的目前股價對應2027年預測本益比為37.3倍。
  • 63倍目標估值的依據，是野村預計2026至2028年獲利複合年成長率達到63%。這一估值框架依賴高速成長延續；數據通訊及電信市場需求弱於預期、價格競爭加劇並稀釋利潤率，都會直接影響獲利走勢。光晶片研發進度和技術制裁也是該行列出的限制因素。