9月銷量反彈為何可能只是暫時的？

  • 9月中國智慧型手機終端銷量為1970萬部，按月增長15%，主要受9月18日開始出貨的iPhone 18 Pro和Pro Max帶動；但銷量按年仍下降1.5%。
  • Bernstein將按年走弱歸因於促銷不足、政府補貼效應減弱，以及新舊機型價格偏高。2026年前9個月累計銷量按年下降10%，該行預計全年市場按年下降13.5%。

漲價如何改變了市場結構？

  • 9月售價低於2000元的手機銷量按年下降43%，佔總銷量的24%。在記憶體成本高企下，廠商削減虧損的入門機型；售價2000—5000元的中階手機和5000元以上的高階手機，則在各品牌旗艦新品帶動下按年增長25%—35%。
  • 手機平均售價創歷史新高，按月上漲24%、按年上漲35%，既有旗艦新品上市的季節性影響，也反映低端需求萎縮後，高價機型在銷量中佔比上升。
  • Bernstein預計平均售價會從9月峰值回落，但蘋果和華為近期漲價將使其維持高位：iPhone 18 Pro系列起售價上調1000元，華為Mate 80和Nova 16系列也有類似幅度的漲價。該行預計2026年第四季需求進一步受壓，風險可能延續至2027年。

蘋果和華為增長，其他品牌為何失速？

  • 蘋果9月中國iPhone銷量按月增長92%、按年增長44%，按銷量計的市佔率超過華為。去年同期有四款新品，今年只有Pro和Pro Max兩款，Bernstein認為部分iPhone 18需求轉向了這兩款。
  • 華為9月銷量按年增長52%，主要來自售價5000—6000元的機型；6000元以上高階手機銷量按年持平。搭載LogicFolding架構晶片的兩款手機上市時間尚短，該行將觀察更多銷量和消費者反饋。
  • 蘋果和華為以外品牌的9月合計銷量按年下降23%，市佔率按年減少15個百分點。小米當月銷量按年下降24%，市佔率降至13.2%，低於8月的15.1%和上年同期的17.0%。

庫存和晶片供應商傳遞了甚麼訊號？

  • Bernstein對渠道進貨數據作過時損耗調整後發現，9月進貨量仍略低於終端銷量，該行認為這反映廠商對第四季需求較審慎。安卓品牌經歷三個月去庫存後，9月進貨與終端銷量趨於平衡；iPhone終端銷量連續四個月高於進貨量，庫存風險較低。
  • 高階化曾帶動上游供應商平均售價和利潤率，使其業績優於Bernstein預期；但持續的記憶體漲價及終端需求受壓，使該行警惕2026年底至2027年上半年的供應鏈調整。
  • 聯發科和高通9月在中國手機晶片市場的銷量份額分別減少5和4個百分點，蘋果份額上升。Bernstein對聯發科手機業務持審慎態度，因為其中低端業務敞口較高；但該行認為TPU收入快速增長及較高的營運槓桿可抵消手機業務壓力，維持跑贏大市評級。