第三季業績和第四季財測有何變化？

  • 2026年第三季營收為37.9億美元，季增8%，略高於市場共識的37.5億美元；汽車和通訊業務是主要驅動力。含股權獎酬費用的每股盈餘為3.75美元，也高於共識的3.66美元。
  • 公司第四季營收財測為38.5億美元，季增2%，略低於市場共識的38.7億美元，但優於季節性趨勢。含股權獎酬費用的毛利率財測為58.6%，高於共識的58.4%，公司將其歸因於營收、產品組合和產能利用率改善。

訂單走強，為何汽車業復甦仍受限制？

  • 所有終端市場和地區的訂單出貨比均高於1，在手訂單持續成長並延伸至2027年。約80%的交貨週期超過16週，一年前這一比例為25%。
  • 不過，管理層表示，儘管汽車庫存偏低、需求改善，目前仍未看到廣泛的汽車庫存回補。花旗指出，汽車業務約占公司營收的56%，需求依然低迷。
  • 定價是另一項改善：公司預計2026年價格持平，先前預計下降低個位數百分比。第三季定價對營收成長貢獻約1個百分點，第四季預計有類似貢獻，以抵銷投入成本上升。

2027年成長和毛利改善靠什麼？

  • 公司預計2027年營收實現雙位數成長，驅動力來自軟體定義汽車的採用和工業業務持續強勁。花旗模型預計2027年營收為160億美元，年增11.8%。
  • 管理層希望憑藉更有利的產品組合，將剔除股權獎酬費用的毛利率提升至60%。工廠利用率預計從2026年第三、四季的85%左右，升至2027年的接近90%。
  • 資料中心也是新增長來源：公司預計2026年相關營收超過原定的5億美元目標，並可在2028年達到約10億美元，驅動因素包括新產品放量、設計定點和客戶合作擴大。花旗同時指出，該業務目前僅占營收的3%至4%。
  • VSMC預計於2027年上半年開始為恩智浦生產，2028年貢獻可觀產量。管理層預計該專案在2028年充分提升產能後，可帶來約2個百分點的結構性毛利率提升。

花旗為何下調獲利預測並維持中立評級？

  • 新品推出帶來更高營運費用，加上毛利率預測下降，花旗將2026至2028年每股盈餘預測分別下調2%、4%和4%；其中2027年從16.30美元降至15.63美元。
  • 公司預計剔除股權獎酬費用的營運費用在2027年上半年約占營收23%，下半年降至23%以下。也就是說，成長項目在貢獻營收的同時，前期費用也會影響獲利。
  • 花旗認為，進入2027年，恩智浦的獲利預測修訂表現將弱於同業，且其資料中心業務占比有限。該行維持中立評級，將目標價從260美元降至250美元，採用14倍本益比。