美股樂觀預期為何會影響日圓？

  • 野村在10月19日當週走訪美國客戶時發現，多數受訪者中期看好美國科技股，理由是科技七巨頭的資本支出和獲利有望保持強勁至2027年；部分客戶持有美元兌日圓多頭，且認為日本資金流背景沒有變化。
  • 野村更為審慎：截至10月14日，在2781億美元的美國科技企業貸款樣本中，14.8%已處於困境水準；近期外國投資者流入美國證券資產的速度也有所放緩。該行認為，受訪客戶整體上對美股回調的部位準備不足。
  • 若美股走弱引發避險情緒和日本資金回流，美元兌日圓可能承壓；日本央行逐步收緊政策、日美政策利差收窄，也是野村看跌該匯率的理由。該行放空美元兌日圓的年底目標為152.50。

人民幣升值速度為何是分歧所在？

  • 多數受訪客戶傾向認為離岸人民幣兌美元將升值，但對放空美元兌離岸人民幣並無共識：有人擔心持有空頭部位的負利差成本，也有人認為匯率走勢只會符合遠期定價。
  • 野村指出，過去一年離岸人民幣兌美元升值約6.4%；按月底至月底計算，過去12個月中有9個月的表現超過遠期匯率隱含水準。
  • 該行重視出口商結匯、官方對人民幣升值反對跡象有限，以及推動人民幣國際化等因素，建議放空美元兌離岸人民幣，年底目標為6.50。

亞洲貨幣方面，野村與客戶看法有何不同？

  • 印尼盾是雙方共同看空的貨幣：野村關注政策與財政風險，以及經常帳赤字、債券資金流入疲弱和股票資金流出風險；但該行也提醒，市場普遍持有空頭部位帶來部位風險。
  • 受訪客戶偏看好印度盧比，部分理由是印度央行近期的外匯政策和持有收益。野村則預計高能源價格加大經常帳赤字壓力，且印度股票今年以來已有320億美元外資淨流出，因此建議做多美元兌盧比，目標為2027年1月中旬達到98.5。
  • 客戶最看好韓元，野村則在經常帳盈餘支持下略偏好新台幣，理由包括其匯率估值偏低，以及台灣壽險機構可能增加美元避險。韓元面臨科技股波動帶來的外資賣股風險；截至2026年9月，外國投資者持有約1.6萬億美元的韓國股票。

亞洲利率交易的共識和門檻是什麼？

  • 多數受訪客戶認同收取韓國5至10年期利率或持有韓國公債，可以對沖科技股進一步下跌。野村認為年底前公債發行溫和、經濟表現分化及韓國央行已兩次升息，也有利於利率走低；近期韓股表現仍是關鍵驅動因素。
  • 香港方面，野村高度看好收取短端利率，但客戶意見更分化：一些人認為這主要取決於美國利率，且聯準會仍在升息；偏好香港套利交易的客戶則更傾向使用短端外匯掉期點。
  • 印度利率已計入多次升息，但部分客戶希望先看到油價穩定、經濟或信貸增長放緩的更明確跡象，或等到印度央行於12月再次升息後，再考慮收取利率。