收購長空齒輪改變了什麼？

  • 飛亞達原有精密科技業務依託腕錶機芯和航太計時設備積累的超精密製造工藝，主要提供小尺寸、高精度零件及解決方案。收購長空齒輪後，公司獲得向精密傳動零組件延伸的基礎。
  • 長空齒輪深耕軍工精密傳動逾50年，具備諧波、行星等減速器的研製和量產能力；2025年營收3.9億元、淨利潤0.4億元，淨利率約10%。

機器人業務的機會和限制在哪裡？

  • 申萬宏源認為，長空齒輪的材料、熱處理和精密加工能力，與人形機器人關節對精度、壽命和輕量化的要求相匹配，有望幫助飛亞達切入精密減速器市場。
  • 報告指出，精密減速器占人形機器人材料成本的30%—35%，價值量高，但驗證週期也長。若機器人產業化及減速器需求不及預期，將影響這一業務機會。

算力散熱業務推進到哪一步？

  • 公司正在儲備液冷等 AI 硬體領域的人才，並推進設備採購，下一步是設備安裝和產能建設。
  • 設備清單顯示，部分用於焊接和精密加工的設備已公布得標結果；另一些加工、清洗和測試設備在清單中仍處於招標階段。

機構如何看待利潤與估值？

  • 申萬宏源預計，飛亞達2026—2028年歸屬母公司股東的淨利潤分別為1.95億、2.30億和2.77億元，年增約124%、18%和20%，對應本益比為36、31和26倍。2025年歸母淨利潤為8700萬元，年減60.4%。
  • 利潤回升預期並不等於營收同步高速增長：該券商預計2026年營收35.19億元，僅年增0.3%；整體毛利率從2025年的35.5%降至2026年的34.7%，並在2028年降至33.9%。