銅鈷銷售為何有望在第四季加快？

  • 南非港口擁堵使洛陽鉬業2026年第三季銅銷量比產量少1萬至2萬噸。管理層表示物流已經恢復，此前受阻的銷售因此有望改善。
  • 鈷的產銷差距更大：受剛果（金）出口限制影響，公司2026年前三季鈷產量為9.57萬噸，銷量僅1.27萬噸。
  • 管理層表示，公司2026年可用鈷出口配額合計約3.7萬至3.8萬噸，包括2025年結轉額度；公司計劃用足配額，意味著第四季鈷出貨量將顯著增加。

成本壓力會隨原料降價迅速消失嗎？

  • 硫磺、硫酸和柴油價格上漲，推高了TFM和KFM的營運成本。硫磺及硫酸價格已較峰值回落每噸200至300美元，有望帶來一定成本緩解。
  • 摩根士丹利預計，2026年第四季成本可能低於第三季，但仍將處於高位，並高於上半年水平。

鉬鎢產量下降的原因是什麼？

  • 2026年前三季，鉬產量為9692噸，完成全年目標的75%；鎢產量為5034噸，完成目標的72%。
  • 管理層將產量按季下降主要歸因於礦石品位降低，而非安全限制，並預計鎢礦品位將繼續下降。

貿易業務與機構估值還有哪些要點？

  • 金屬價格上漲和業務擴張增加了IXM的營運資金需求。
  • 摩根士丹利給予洛陽鉬業港股增持評級，目標價為21.10港元；報告列出的2026年10月26日收盤價為12.42港元。該行採用現金流折現模型，加權平均資本成本假設為10.7%。
  • 該行列出的下行風險包括銅產量顯著低於公司指引，以及工業和國內電動車需求疲弱導致鈷價走弱。