營收不及預期，獲利為何反而超預期？

  • 2026年第三季，PayPal營收約85.8億美元，較Visible Alpha市場共識的約87.1億美元低約1%；交易收入和其他增值服務收入也各低於共識約1%。
  • 獲利表現較佳：交易利潤額約39.5億美元，較共識高2%；非GAAP營業利潤約16.1億美元，較市場預期高14%。不含交易費用的非GAAP營運費用約23.4億美元，低於市場預期的24.2億美元。
  • 調整後每股盈餘為1.45美元，較共識高約11%。但高盛指出，部分超預期表現來自成本節省提前實現；節省與再投資的時點錯配，可能使2027年營運費用增速在年內處於較高水平。

2027年展望為何受到市場歡迎？

  • 管理層預計2027年全年非GAAP每股盈餘增速約為5%—6%，與2026年預期大致一致，財務構成也相近。高盛認為，這一表態隱含的每股盈餘略高於市場共識，是股價相對跑贏的原因之一。
  • 高盛也認為，美國品牌結帳業務的增速有望逐季改善。不過，持續投入交易利潤仍在壓制交易利潤額和每股盈餘增長；歐洲業務則同時面臨關稅、低價值商品免稅門檻變化及競爭壓力。

公司給出的近期獲利和現金流目標是什麼？

  • 管理層預計2026年第四季交易利潤額小幅增長，非GAAP每股盈餘為1.43美元。全年交易利潤額預計約157億美元，營運費用增幅為中個位數，非GAAP每股盈餘約5.60美元。
  • 公司預計2026年自由現金流超過65億美元，並計劃回購約60億美元股票、投入約10億美元資本支出。

高盛為何仍維持賣出評級？

  • 高盛對線上結帳領域的競爭保持謹慎，預計PayPal息稅前利潤增長大致持平，每股盈餘增長將主要來自股票回購。
  • 高盛將12個月目標價從49美元上調至51美元，維持賣出評級；2026年和2027年每股盈餘預測分別從5.34美元、5.92美元上調至5.61美元、5.95美元。
  • 公司表示對策略性併購持開放態度，潛在交易規模可能超過小型補強式收購。高盛認為，這可能影響投資者對公司策略選擇及其結果範圍的看法。