用戶增長為何改善，代價又是什麼？

  • 2026年第三季，Verizon後付費手機用戶淨增40.6萬，按年增加超過820%，為五年來最強的第三季表現；後付費帳戶淨增13.7萬，創十多年單季最佳。
  • 管理層將改善歸因於6月推出的Simplicity等面向客戶的措施，而非大幅促銷。Simplicity方案提供較少或沒有設備補貼；當季促銷獲客成本按年下降41%，留存成本下降30%。
  • 後付費手機用戶流失率為0.94%，按年下降4個基點。不過，客戶更長時間使用舊設備，加上公司控制補貼，換機量按年下降超過20%，設備收入按年下降9%。

服務收入和全年指引改善了多少？

  • 第三季行動及寬頻服務收入為235億美元，按年增長2.9%，增速高於第一季的1.6%和第二季的2.8%。管理層表示，用戶規模擴大及促銷費用攤銷的拖累減輕推動了增長，並預期第四季無線服務收入恢復按年增長。
  • 每帳戶平均收入仍按年下降，主要受到第一季Frontier交易帶來的稀釋影響；但其按季趨勢改善，管理層預期第四季繼續增長。
  • 公司將2026年後付費手機用戶淨增指引上調至110萬—120萬，原先預期處於75萬—100萬區間的上半段；經調整每股盈餘增長指引由6%—7%升至7%—7.5%。
  • 全年自由現金流增長指引由9%—10%提高至接近12%；第三季自由現金流已按年增長超過12%。全年資本支出指引維持在160億—165億美元，其中包括與AI Connect相關、隨業務成功而發生的投資。

寬頻擴張為何轉向光纖和毫米波？

  • 第三季寬頻用戶淨增31.4萬，其中光纖淨增15.5萬、固定無線接入（FWA）淨增15.9萬。FWA增長再次放緩；管理層表示，向光纖傾斜反映了Frontier整合及提高客戶終身價值的取向。
  • 公司計劃利用毫米波頻譜提供千兆級FWA，預計長期可在4000萬—5000萬戶光纖覆蓋目標之外，再覆蓋1000萬—1500萬處場所。Bernstein認為這可能加強對有線寬頻和衛星服務的競爭，但毫米波過去受到新建覆蓋有限、部分多戶住宅已有布線等限制，因此暫未在模型中計入太多增量。

AI連接訂單能帶來什麼，評級為何未變？

  • Verizon已簽署約40億美元的AI Connect合約，其中包括超過20億美元的AWS協議。Bernstein認為，超大規模雲端服務商需要連接資料中心的光纖，Verizon可在現有企業連接業務基礎上承接需求；管理層預期這些機會將在2027年開始對增長產生有意義的貢獻。
  • Bernstein將2026年和2027年經調整每股盈餘預測分別從5.00美元、5.20美元上調至5.03美元、5.24美元，但維持與市場同步評級和45美元目標價。該行認為Starlink構成的盈利威脅並非近在眼前，但SpaceX的行動使其無線業務野心更難忽視，相關不確定性可能壓制股價。