新業務增長為何開始改善利潤？

  • 管理層表示，工廠自動化（FA）及滾珠螺桿業務於2026年第三季毛利率轉正。首三季該業務收入超過2.5億元，年增400%；其中第三季收入為1.3億元，全年有望超過3億元目標。
  • 下游需求約80%來自工業自動化，導軌需求尤其強勁；滾珠螺桿與導軌的收入比例約為1∶2。公司已將產品線價格上調10%—20%。
  • 公司維持2027年該業務收入8億—10億元的指引，並以當年實現盈利為目標。毛利轉正意味著收入已能覆蓋產品直接成本，業務整體盈利則仍取決於規模和費用。

集團利潤率壓力消化到甚麼程度？

  • 新業務產能爬坡和墨西哥工廠仍在拖累利潤率：2026年首三季集團毛利率年減2.38個百分點，但從第一季至第三季逐季改善。管理層表示，剔除滾珠螺桿、導軌和墨西哥業務的影響後，核心業務毛利率略有上升。
  • 2026年第三季經常性利潤年增約39%；首三季營運現金流為19.4億元，年增83%。管理層預計，隨著新業務規模擴大、成本吸收改善，毛利率將進一步恢復。

機器人訂單進展到哪一步？

  • 一個由美國主導的主要人形機器人項目已進入量產，並在2026年10月進一步加速。管理層認為，恒立有望成為該項目滾珠螺桿和機身導軌的核心供應商。
  • 公司也在擴展機器人產品線：馬達已開始初期批量供貨，同時開拓國內外客戶。機器人業務尚未單獨披露收入，因此其對集團業績的貢獻規模仍難以從現有數字中拆分。

海外工廠如何支持傳統業務增長？

  • 管理層稱，傳統機械和液壓業務保持穩定增長，北美主要設備製造商包括卡特彼勒和迪爾的訂單增長強勁。海外客戶越來越認可墨西哥和印尼的本地生產：這讓公司能就近供應客戶，並緩衝貿易風險。
  • 墨西哥工廠2026年首三季收入為1.76億元，年增480%；第三季約為8000萬元。管理層以2027年收入超過5億元、實現盈利為目標，並預計產量繼續提升。
  • 管理層認為，多地生產有助於應對美國反傾銷調查；摩根大通同時將貿易緊張升級和關稅高於預期列為風險。

摩根大通如何評價公司前景？

  • 摩根大通認為，核心業務與新業務的增長勢頭將延續至2026年第四季及2027年，當前股價疲弱與改善中的基本面存在落差。該行維持增持評級，目標價為126元，目標價期限至2027年12月。
  • 除貿易因素外，該行關注的下行風險還包括挖掘機銷量低於預期、泵閥市場份額提升慢於預期，以及毛利率惡化。