第三季業績與高盛預期相比如何？

  • 百潤股份2026年第三季營收為8.46億元，年增8.3%，略低於高盛先前預測的8.59億元。高盛稱，即飲雞尾酒和香精業務表現穩健。
  • 淨利潤為1.83億元，年增14%，增速快於營收，但低於高盛預測的1.93億元。扣除非經常性項目後的淨利潤為1.79億元，年增11.7%。

利潤增速為何快於營收？

  • 第三季毛利率為71.6%，年增1.4個百分點、季增0.6個百分點；每元營收留下的毛利增加，支撐了利潤成長。不過，毛利率仍低於高盛預測的72.0%。
  • 管理費用率為9.8%，低於高盛預測的10.5%；有效稅率為20.6%，也低於該行預測的22.0%，兩者共同支撐了淨利潤表現。

銷售投入帶來什麼壓力？

  • 第三季銷售費用率年增0.9個百分點至27.6%，也高於高盛預測的27.4%。高盛認為，這可能反映公司持續投入品牌推廣，以及通路開發和調整。
  • 銷售費用率上升消耗了部分毛利改善帶來的空間：第三季淨利率為21.6%，雖高於去年同期的20.5%，但低於高盛預測的22.5%。

公司和高盛對後續業績有何看法？

  • 公司預計2026年全年利潤將維持穩定成長。高盛模型預測全年營收為32.36億元，每股盈餘為0.74元；2025年實際營收為29.44億元，每股盈餘為0.61元。
  • 高盛給予百潤股份中性評級，12個月目標價為19元；目標價基於2027年預測本益比23倍，並以9.9%的股權資本成本折現。該行指出，需求成長、競爭強度、銷售費用和原材料價格都是估值面臨的變數。