營收和營業利益成長，為何淨利反而下降？

  • 第三季Alphabet營收為1276億美元，年增25%；營業利益成長30%至406億美元，營業利益率為31.8%。
  • 淨利和每股盈餘年減，主要因其他收支錄得82億美元淨支出，其中主要是SpaceX投資隨其股價下跌產生的未實現虧損。
  • 成本也在上升：不含流量獲取成本的營收成本年增32%，主要來自TPU系統銷售相關硬體成本、折舊、內容採購和技術基礎設施營運成本。

搜尋量成長創五年最快，廣告增速為何放緩？

  • 管理層表示，第三季搜尋查詢量年增速達到五年來最高，商業查詢也在成長；但搜尋及其他廣告收入年增12%至633億美元，增速較第二季放緩。
  • 公司表示，匯率是增速放緩的最大因素；部分亞太零售廣告主受到歐盟取消小額免稅政策影響，媒體及娛樂廣告支出也在世界盃帶動第二季異常強勁後回歸正常。
  • AI Mode查詢成長同樣影響了收入增速，因為其變現水準較低。公司表示，大多數AI Mode查詢屬於新增查詢，正將AI搜尋廣告擴展至更多使用者和查詢，並首次進入國際市場。
  • 第四季搜尋還將面臨去年下半年成長加速形成的較高比較基期；按目前即期匯率，公司預計匯率對整體營收增速的拖累略大於第三季。

雲端業務翻倍成長，利潤率能否維持？

  • Google Cloud第三季收入年增103%至307億美元，AI基礎設施、AI解決方案和核心雲端服務共同推動成長，TPU系統銷售也有顯著貢獻。
  • 雲端業務營業利益增至111億美元，超過上年同期的三倍；營業利益率從23.7%升至36.2%。但為緩解運算資源供應緊張，公司從第三季末開始使用第三方運算資源，計畫第四季擴大使用，預計短期利潤率承壓。
  • 季末雲端業務積壓訂單為5610億美元，公司預計未來24個月將其中略超55%認列為收入。管理層預計TPU系統銷售第四季繼續擴大，2027年收入明顯上升。

AI投資為何讓自由現金流轉負？

  • 第三季營業現金流為423億美元，資本支出達514億美元，自由現金流為負91億美元。除資本支出外，TPU系統備貨及支付52億美元歐盟罰款也影響了現金流。
  • TPU系統銷售有先投入、後回款的週期：簽約後訂單進入積壓，公司採購零組件並累積庫存，待交付和開立發票後回收現金。管理層表示，TPU庫存對應已簽訂的合約。
  • 公司維持2026年資本支出1950億至2050億美元的指引，並預計2027年顯著增加；更多技術設施也會帶來折舊和資料中心營運成本。