第三季超預期的背後，利潤率有何變化？

  • Hon Precision 2026年第三季營收為新台幣161.94億元，季增17.4%、年增97.5%，分別高於高盛原先預估及彭博市場共識5.0%、7.4%；每股盈餘為新台幣37.33元，高於高盛預估4.7%。
  • 毛利率為56.9%，較上一季提高0.8個百分點，但低於去年同期的57.7%。研發費用增加使營業費用率升至7.3%，高於高盛預估的5.6%；營業利益率為49.7%，低於其預估的50.9%。

大封裝為何能提高設備售價？

  • Mega Tray方案針對尺寸超過120毫米×150毫米的大封裝，也相容於現有晶片尺寸。公司預計2026年下半年開始小批量出貨，2027年滲透率提高；部分客戶的新訂單已有20%—30%採用該方案。
  • 在系統級測試環節，新設備可平行測試36塊板，現有設備為6—12塊；隨著測試時間拉長，平行測試能力更為重要。該設備平均售價超過現有產品的兩倍，為產品組合升級提供價格支撐。
  • 配套溫控也是競爭環節：公司針對不同客戶的溫度和功率需求，提供可安裝於最終測試或系統級測試設備上的不同溫控平台。管理層計畫將200毫米×200毫米大封裝的處理能力，從2026年底的12千瓦提升至2027年底的25千瓦。

CPO設備何時進入量產？

  • 公司表示，CPO Insertion 4設備已於2026年10月底具備量產條件，目前出貨主要為小批量工程設備。客戶認證計畫於11月開始、12月完成，客戶目標是在2027年第一季量產。
  • 設備同時測試光學和電學性能，並分別為ASIC和光電元件配置溫控系統；公司自研的光學對準平台仍在認證中。

擴產和新品何時影響獲利預測？

  • 管理層重申2027年產能擴張50%的目標，並表示訂單能見度涵蓋未來兩至三季；高盛據此預計營收將持續成長至2027年上半年。
  • 高階溫控和Mega Tray設備自2026年第四季開始出貨，CPO設備計畫於2027年第一季交付。由於設備收入認列通常落後3—6個月，管理層預計新品將在2027年下半年推升毛利率。
  • 高盛將2026至2028年每股盈餘預測分別上調約2%、2%和1%；其中2027年預測為新台幣256.18元，比彭博共識高17.2%。同時，高盛將12個月目標價從新台幣12,500元提高至12,600元，維持買進評級。
  • 高盛列出的下行風險包括AI及高效能運算需求轉弱、AI ASIC採用系統級測試的速度放緩，以及競爭加劇。