採用意願仍高，為何部署預期反而推遲？

  • 摩根士丹利調查的94家中國企業中，64%計劃未來三年開展輪式或足式人形機器人試點或重大項目，略高於2025年的62%。但預計到2027年底部署輪式、足式機器人的企業比例，分別從去年的58%、41%降至36%、22%；該行判斷，採用曲線大致推遲了一年。
  • 意願小幅上升也受樣本變化影響：今年製造業受訪者佔比從51%升至65%，而製造業更可能較早採用機器人。調查對象均來自年收入至少10億元的企業，反映的是這類企業的採購計劃。
  • 實際應用仍處早期：已啟動試點或重大項目的企業，輪式佔10%、足式佔6%，去年分別為6%、5%。即使到2028年底，預計部署1—10台的企業仍是最大群體，行業更接近擴大試驗覆蓋面，而非迅速擴大單個機群。

從試點走向批量採購，要跨過哪些經濟門檻？

  • 在60家潛在採用企業中，72%認為單台低於10萬元才適合廣泛應用，去年為53%；82%要求三年內回本，65%要求回本速度至少與其他自動化投資相當。採購判斷正從功能展示轉向能否產生足夠收益。
  • 預算態度也更謹慎：預計未來三年機器人投資顯著增加的比例，從30%降至22%。高前期成本成為首要採用障礙，佔62%；現有產品滿意度則從23%降至18%，不滿意比例從25%升至28%。成本壓力與性能不足同時拖慢落地。
  • 低售價並非唯一解法。摩根士丹利認為，高價值生產任務可以支持更高價格，但機器人必須提高可量化的生產力、保持較高使用率，並控制系統整合和維護成本。

哪些場景最可能先形成可持續需求？

  • 按行業等權統計，潛在採用企業對製造、物流倉儲場景的部署意向分別為90%、85%。搬運、上下料、包裝、碼垛等重複流程，產出、安全和人力節省更容易衡量，因此更適合先建立商業價值。
  • 摩根士丹利預計，複合機器人和輪式機器人會先於雙足機型進入工業應用：結構化工廠與倉庫通常無需複雜步行機構。足式機器人更適合非結構化環境及高價值任務，但技術要求和可靠性約束更高。
  • 該行預計中國人形機器人出貨量為2026年5萬台、2027年10萬台，並預計部分特定任務試點自2027年開始擴大部署。判斷進展更有意義的指標，是重複訂單、跨工廠部署和超過10台的機群。

整機放量較慢，零組件為何可能提前受惠？

  • 摩根士丹利的邏輯是，整機廠為積累真實場景數據而增加試點，已經帶來零組件採購，因此供應商的營收機會可能早於終端大規模部署。該行長期看好機器人趨勢，偏好恆立液壓、綠的諧波和雙環傳動。
  • 綠的諧波提供了具體訂單證據：2026年前九個月人形機器人相關減速器訂單約40萬台，2025年全年約10萬台；公司目標是把月產能從目前約9萬台增至年底12萬台。但快速擴產和價格競爭可能壓低利潤率，訂單增長與盈利改善之間仍有成本約束。