中東局勢未明，市場等待週一期貨開盤
（現貨收盤為美東10月23日週五；截至香港時間週日21:30，美東為週日上午，美股期貨尚未開盤——CME期货美東週日18:00開盤，即香港時間週一06:00；歐洲股市週日休市，本期沒有新的期貨與現貨報價）
週五標普500跌0.52%，報7623.68點；道指跌1.23%，報52215.16點（-652.82點）；那指跌0.21%，報25955.34點；等權重標普ETF（RSP）跌0.77%，報216.54美元（華爾街日報）。10年期美債殖利率收於4.987%、2年期收於4.68%、30年期收於5.314%（華爾街日報）；布蘭特原油12月合約收116.72美元、漲3.1%，WTI收103.27美元、漲3.8%（華爾街日報）；現貨黃金收於每盎司3997美元附近、跌破4000美元關口；美元指數收101.81、漲約0.2%。全週：道指漲0.41%、標普500跌0.47%、那指跌0.71%。
市場主線
週日21:30這個時間點本身就是消息：川普週六表示最早可能在週日採取行動或達成協議，截至本期截稿，未見已採取行動或已達成協議的確認消息——二選一的倒數並未在週日白天兌現，懸念因此原樣移交給了今晚到週一凌晨的消息窗口，以及香港時間週一06:00開盤的期貨。週日真正落地的兩條新消息都在為週一加注：一是利雅德機場停航兩週後週日重開，當天胡塞武裝再次警告機場仍是「軍事目標」，沙烏地聯軍則稱攔截了射向利雅德與南部地區的無人機和飛彈，油價116.72美元的半年高位因此沒有鬆動的理由；二是法國週六抗議的最終數字週日修正為逮捕1314人，且工會與黃背心已將下一場抗議定於週六10月31日、罷工定於11月5日，法國利差這條線下週還得繼續盯。週一開盤的劇本因此很清楚：先看今晚有無伊朗消息，再看期貨開盤時油價往120美元還是往108美元走，最後看週一盤前Verizon財報能否穩住電信股——而這一切，都只是下週三FOMC決議與微軟、Alphabet財報同日登場之前的序幕。
一、週日最大變數：「週日之約」未兌現，利雅德機場重開當天戰火又起
- 川普週六在佛羅里達州投票後對記者表示，美國正考慮再次對伊朗採取行動，「也許就是明天」，也可能達成一項「重大協議」，但他拒絕透露是否已作出決定。截至香港時間週日21:30，未見已採取行動或已達成協議的確認消息，而美東仍是週日上午——真正的消息窗口在今晚到週一凌晨。對市場而言，關鍵不是這句話本身，而是時間點被具體定為「週日」：週一開盤前的每一個小時都有消息風險，而週日白天沒有兌現，本身就使期貨開盤時的定價更依賴今晚的消息。
- 週日落地的中東消息正在推升油價：利雅德哈立德國王國際機場停航兩週後於週日恢復營運，首批航班飛往倫敦、杜拜、北京等地，但僅開放兩個航廈，多數國際航空公司仍停飛（彭博，經轉述）。胡塞武裝發言人薩雷亞週日再次警告，稱該機場仍是「軍事目標」、針對機場的行動將繼續，並警告所有航空公司、機場員工與旅客不要使用該機場（路透）。
- 沙烏地聯軍週日表示，攔截了射向利雅德的兩架無人機與一枚彈道飛彈、射向南部地區的10枚彈道飛彈，以及射向海米斯穆謝特的一枚巡弋飛彈；沙烏地民防部門一度對利雅德、艾卜哈與海米斯穆謝特發布緊急警報，隨後宣布危險解除；胡塞武裝則稱週六實施了7次軍事行動，目標包括利雅德機場與延布的沙烏地阿美設施（路透，經轉述）。機場重開與襲擊警告同日出現，顯示沙烏地這條戰線沒有降溫——週一開盤先看油價，而不是先看股指。
二、法國「第二幕」修正數字：逮捕1314人、約50名警察受傷，下週六再約一場
- 本期修正17:00檔的初步數字：法國內政部週日公布，週六逮捕人數為1314人，約為上週的一半，約50名警察受傷，而上週受傷警察超過1000人；官方統計參與人數為41萬人（路透）。「逮捕更多、受傷警察更少」是週六部署7萬警力的結果，但警察工會週日警告，如此高強度的部署無法長期維持——這意味著以此方式「控制住局面」本身是不可持續的。
- 下一步已經約好，而且比17:00檔多了一場：勞工領袖呼籲下週六（10月31日）再上街、11月5日全國罷工；SUD教育工會已確認參加10月31日遊行，CGT稱將於本週內決定，黃背心運動也號召10月31日大規模集會，包括在市政廳與國民議會外靜坐（路透）。訴求仍是工資、生活成本與公共服務，政府已開始與工會和學生代表談判，但抗議領袖稱迄今「沒有得到任何回應」。
- 對美股的傳導路徑不變：週一先看法國10年期殖利率與法德利差是否分別從5%上方、175個基點附近回落；回落，歐洲主權債風暴暫時鬆一口氣；走闊，上週四美債暴漲的導火索就還在。穆迪的背景也還在：維持法國Aa3評級、負面展望不變，前提是2027年減赤預算獲得通過；法國公共債務2026年第二季已達GDP的119.0%。
三、債市與美元商品：10年期殖利率卡在5%下方一線，油價高位懸著、黃金失守4000美元
- 週五的收盤組合本身就是矛盾的：油價大漲，10年期殖利率卻僅收於4.987%，較週四避險行情回升約4個基點，全週反而較上週五低約9個基點。《華爾街日報》指出，投資人繼續轉向波動較小的股票，必需消費板塊本月已漲9.6%，有望創26年來最佳單月表現（華爾街日報）。週日沒有新的美債與美元報價，本期暫未取得週一開盤前的期貨報價。
- 油價的敘事在週日又添了一筆：布蘭特原油全週漲約6%、WTI漲約2%，連續第三週上漲；胡塞武裝對沙烏地能源目標的襲擊與週日的攔截戰報，共同推高供應疑慮。盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen此前表示，全球油市依然脆弱，更高的能源價格正同時壓迫股市與債市，因為「另一輪通膨衝擊可能限制央行寬鬆的空間」（Barron's）。
- 汽油價格已經傳導到選民層面：全美汽油均價週五為每加侖4.29美元，較一年前高約40%，11月3日就是美國期中選舉（華爾街日報）。這正是下週FOMC最難的背景：油價不下來，通膨預期就很難下來；通膨預期不下來，期貨市場對12月升息近80%機率的定價就很難動搖。
四、個股與板塊異動（含財報）：能源獨強，電信股仍是週五的傷口
- 週五能源板塊領漲、創歷史新高，雪佛龍漲2.9%、康菲石油漲3.6%；相較之下，必需消費跌1.92%、通訊服務跌1.78%、非必需消費跌1.66%，金融跌1.32%。美國運通跌3.7%至313.22美元：第3季獲利超出預期並上調全年展望，但宣布裁員約5%，股價不漲反跌；道指為價格加權指數，一檔高價股的重挫直接放大了指數跌幅。
- 電信股是本週結構性變化的註腳：SpaceX尋求約8萬個基地台使用權、有望成為美國第四家全國性無線電信業者的消息傳出後，AT&T與T-Mobile週五各跌近8%、Verizon跌1.2%，鐵塔營運商Crown Castle漲9%、American Tower漲4%。週一盤前Verizon率先公布財報，電信股的跌幅會不會在財報前先穩住，是開盤第一道題。
- 科技股週五相對企穩：那指跑贏大盤，晶片股止跌反彈，美光漲2.5%、AMD漲1.7%、微軟漲0.7%。《巴倫週刊》的週評將週五定性為「AI拋售降溫，但其餘市場付出了代價」：道指跌653點、標普跌0.5%、那指僅跌0.2%，正是週四輪動的反向展開，而高油價「沒有幫上忙」（巴倫週刊）。羅素2000週五跌0.29%，報2775.90點，小型股同樣未能倖免。
五、AI要聞：下週是「超大規模企業受審週」，雲端收入能否接住帳單是關鍵
- 路透的下週前瞻標題為「超大規模企業受審」（Hyperscalers on the hot seat）：約三分之一的標普500成分公司下週公布財報，Alphabet、微軟週三公布，亞馬遜週四公布，市場盯的不是收入增速本身，而是資本支出指引與AI投資回報（路透）。超大規模企業今年資本支出預計約8000億美元，正在推高整條AI建設鏈的利潤，但融資成本上升令市場懷疑這種支出的可持續性（路透）。
- Alpine Macro首席股票策略師Nick Giorgi的判斷是：市場現在「不再無條件相信大舉支出的公司」，這本身是健康的，但仍意味著短期陣痛（路透）。BakerAvenue首席策略師King Lip則表示，財報將決定這次科技股回調是買入機會還是更深調整的開始，「我們需要的只是又一輪真正強勁的財報」（路透）。
- 基本面基礎並不弱：以已公布財報的100多家公司計，標普500第三季獲利年增率超過32%（LSEG IBES數據，經路透）。花旗的Scott Chronert在《巴倫週刊》週評中寫道，如果雲端收入成長能在第二季的強勁數字上再進一步，市場情緒可能企穩；他維持標普500年底8100點的目標（巴倫週刊）。週末沒有新的AI公司重大公告，本期暫未取得新的AI融資或訂單消息。
六、前瞻日曆（香港時間）
- 10月26日（週一）：06:00 美股期貨開盤（美東週日18:00）；盤前Verizon；盤後Cadence；晚間芝加哥聯準銀行全國活動指數、達拉斯聯準銀行製造業調查。歐洲已結束夏令時間，歐洲市場以香港時間計較此前晚1小時開盤。
- 10月27日（週二）：以色列大選；22:00 諮商會10月消費者信心；盤前可口可樂、波音、UPS；盤後Visa、Robinhood。
- 10月29日（週四）凌晨02:00：FOMC決議（市場預期維持3.75–4.00%，本次無點陣圖；期貨定價顯示本週升息機率不足10%、12月升息機率約80%（路透））；02:30 聯準會主席記者會；同日清晨微軟、Alphabet盤後財報（美東週三收盤後）。
- 10月29日（週四）：20:30 第3季GDP初值（市場預期年化增速3.2%、高於前值2.2%）、9月PCE（整體指數預期月增0.5%、年增3.7%、高於前值3.4%，核心指數預期月增0.3%）；21:15 歐洲央行利率決議；盤前Eli Lilly、Mastercard；盤後Amazon、Intel。
- 10月30日（週五）：日本央行決議；20:30 就業成本指數（市場預期0.8%、低於前值0.9%）；盤前Exxon Mobil、雪佛龍。
- 10月31日（週六）：法國再遊行（工會與黃背心號召，CGT是否參加將於本週內決定）；11月3日（週二）：美國期中選舉；11月5日（週四）：法國工會大罷工。