中東斡旋推進，美股期貨翻紅
（現貨收盤為美東10月23日週五；期貨、歐洲盤與商品報價為香港時間10月26日16:30前經合規信源核實的數據；歐洲現貨於香港時間16:00開盤，截至本期僅開盤約半小時，本期暫未取得經合規信源核實的歐洲現貨開盤報價）
週五標普500跌0.52%報7623.68點，道指跌1.23%報52215.16點（-652.82點），納指跌0.21%報25955.34點，等權重標普ETF（RSP）跌0.77%報216.54美元（華爾街日報）。週日晚間期貨開盤即翻紅：《巴隆週刊》報導，美東週日18:00剛過，標普500期貨漲0.4%、納斯達克100期貨漲0.6%、道指期貨漲0.3%（約165點）（巴隆週刊）。10年期美國公債殖利率週五收於4.987%，週一回落至5%下方約4.97%；布蘭特12月合約週一報114.57美元、跌1.8%，WTI報100.96美元、跌2.2%（華爾街日報）；現貨黃金週一格林威治時間05:44報4010.51美元／盎司、漲0.4%，重回4000美元上方（路透）；美元指數週五收101.81、漲約0.2%，週一走弱，本期暫未取得經合規信源核實的16:30美元指數報價。
市場主線
週一中午的市場情緒可以用一句話概括：鬆了一口氣，但警報尚未解除。週日沒有兌現打擊，卡達斡旋人員週日進入德黑蘭，油價因此從116.72美元的半年高位回吐約2美元，美股期貨與歐洲期貨同步翻紅。但同一天沙烏地阿拉伯方向的攔截與反擊仍在繼續，《華爾街日報》週一報導，沙烏地阿拉伯主導的聯軍稱攔截了射向利雅德的胡塞彈道飛彈，並對葉門境內的飛彈發射器與儲存設施採取行動（華爾街日報）。因此今天的回落更像風險溢價的「部分退款」，而非風險本身解除：油價仍在110美元上方，10年期殖利率仍卡在5%附近，而週三FOMC決議與微軟、Alphabet財報同日登場之前，市場真正的考題一個都還沒考。今晚先看Verizon盤前財報能否穩住電信股，再看芝加哥聯準銀行與達拉斯聯準銀行的兩項地區數據是否會為「升息還是按兵不動」再添註腳。
一、伊朗：週日未動手、斡旋進入德黑蘭，但沙烏地戰線週一仍在交火
- 川普週日在福斯新聞《Sunday Morning Futures》訪談中將措辭定為「決策時刻」——達成協議，還是「徹底解決它」，二選一；彭博的報導同時指出，川普先前暗示美國對伊朗的打擊可能在11月3日期中選舉後恢復（彭博）。將時間表從「週日」移至「期中選舉之後」，是週末最重要的降溫訊號，但「徹底解決它」仍是桌上的選項，因此降溫不等於解除。
- 外交方面週日有了實質動作：路透報導，卡達斡旋人員週日抵達德黑蘭，在與美國協調下協助緩和地區緊張局勢（路透）。《華爾街日報》週一的報導補充，中東斡旋方正尋求恢復華盛頓與德黑蘭之間的談判，同時美國也在準備針對伊朗的更多軍事選項（華爾街日報）。談判與軍事選項同時擺在桌上，這正是油價只回落2%、而不是回到100美元下方的根本原因。
- 荷姆茲海峽的物流狀況也為回落留下空間：《華爾街日報》援引美國中央司令部週日的說法稱，美軍過去六個月已支援3000多艘商船通過該水道，並協助海灣夥伴自夏季以來出口超過15億桶原油（華爾街日報）。船還在走，油還在出口——但只要飛向利雅德方向的飛彈還在飛，市場就不敢一次將戰爭溢價歸零。
二、歐洲盤與亞洲盤：歐洲期貨高開，亞洲先跌一步
- 歐洲盤開盤前的訊號指向高開：晨星（道瓊）週一歐洲早報稱，歐洲股指期貨走高，投資人正為本週密集的央行會議做準備，同時美國公債下跌、美元走弱、黃金上漲、油價下跌（晨星（道瓊））。歐洲高開的邏輯與美股期貨一致：油價回落先鬆綁了通膨預期，央行週的懸念則留到週三之後再定價。
- 亞洲盤週一先跌一步：《華爾街日報》報導，亞洲股市週一下跌，風險偏好減弱，上證指數跌0.9%、南韓Kospi跌0.7%、日經指數跌0.4%，恆生指數漲0.4%但科技股指數跌0.4%（華爾街日報）。《華爾街日報》援引Phillip Nova的Priyanka Sachdeva稱，油價回落顯示上週大漲後出現一些技術性獲利了結，布油上週漲6.2%（華爾街日報）。亞洲先跌、歐美期貨先漲的分化顯示：亞洲交易的是上週五的收盤情緒，歐美交易的是週日的消息變化。
- 法國方面週一沒有新的現貨消息，本期暫未取得法國10年期殖利率與法德利差的16:30報價；下一場約定的時間點不變：10月31日週六再遊行、11月5日大罷工。週一觀察歐洲，重點仍是法國利差是否從5%上方、175個基點附近回落——回落，歐洲主權債風暴暫時鬆一口氣；走闊，上週四美債殖利率暴漲的導火索就還在。
三、債市與美元商品：10年期殖利率回到5%下方，黃金重回4000美元上方、油價仍在110美元上方
- 週一的組合比週五「溫和」了一檔，但沒有一項真正轉彎：10年期殖利率從4.987%小幅回落至約4.97%，仍在5%附近；黃金從週五3997美元附近反彈至4010.51美元，路透援引Capital.com的Kyle Rodda稱，這輪上漲「主要是油價下跌帶來的紓壓，但隨著市場為幾天後的FOMC決議布局，漲勢很容易受到限制」（路透）。
- 油價的回落幅度要放在上週的漲幅中看：布油週一跌1.8%至114.57美元、WTI跌2.2%至100.96美元，而上週布油漲逾6%、週五收於116.72美元的近六個月高位（華爾街日報）。回吐約2美元，只是把上週漲幅還回一小部分——油價仍在110美元上方，通膨預期的壓力尚未解除。
- 利率預期的最新刻度來自路透週一的報導：交易員普遍預期本週聯準會按兵不動，而12月升息的預期為77%（路透）。《巴隆週刊》週日晚間的報導則稱，市場預期本週按兵不動的機率超過90%（巴隆週刊）。本週按兵不動幾乎是共識，真正的懸念是週三決議聲明與記者會是否會對12月升息「鬆口」還是「收口」。
四、個股和板塊異動（含財報）：能源獨強仍是週五的底色，今晚Verizon先考電信股
- 週五的底色沒有變：能源板塊領漲、創下歷史新高，雪佛龍漲2.9%、康菲石油漲3.6%；相較之下，必需消費跌1.92%、通訊服務跌1.78%、非必需消費跌1.66%，金融跌1.32%。美國運通跌3.7%至313.22美元：第3季獲利超出預期並上調全年財測，但宣布裁員約5%，股價不漲反跌。
- 電信股仍是今晚的第一道題：SpaceX尋求約8萬個基地台使用權、有望成為美國第四家全國性無線電信業者的消息傳出後，AT&T與T-Mobile週五各跌近8%、Verizon跌1.2%，通訊鐵塔業者Crown Castle漲9%、American Tower漲4%。今晚美東盤前Verizon率先公布財報，電信股的跌勢能否在財報前先穩住，是今晚開盤的第一道題；盤後還有Cadence，晶片設計工具鏈的訂單說法同樣值得關注。
- 科技股週五相對企穩：納指跑贏大盤，晶片股止跌反彈，美光漲2.5%、AMD漲1.7%、微軟漲0.7%。《巴隆週刊》的週評將週五定性為「AI拋售降溫，但其餘市場付出代價」：道指跌653點、標普跌0.5%、納指僅跌0.2%，正是週四輪動的反向展開，而高油價「沒有幫上忙」（巴隆週刊）。羅素2000週五跌0.29%報2775.90點，小型股同樣沒能倖免。
五、AI要聞：本週是「超大規模企業受審週」，雲端收入能否接住帳單是關鍵
- 路透的本週前瞻以「超大規模企業受審」（Hyperscalers on the hot seat）為標題：約三分之一的標普500公司本週公布財報，Alphabet、微軟週三，亞馬遜週四，市場盯的不是收入增速本身，而是資本支出指引與AI投資報酬（路透）。超大規模企業今年資本支出預計約8000億美元，正推高整條AI建設鏈的利潤，但融資成本上升讓市場懷疑這種支出的可持續性（路透）。
- Alpine Macro首席股票策略師Nick Giorgi的判斷是：市場現在「不再無條件相信大舉支出的公司」，這本身是健康的，但仍意味著短期陣痛（路透）。BakerAvenue首席策略師King Lip則說，財報將決定這次科技股回檔是買入機會還是更深調整的開始，「我們需要的只是又一輪真正強勁的財報」（路透）。
- 基本面底子並不弱：以已公布財報的100多家公司計，標普500第三季獲利年增率超過32%（LSEG IBES數據，經路透）。花旗的Scott Chronert在《巴隆週刊》週評中寫道，如果雲端收入成長能在第二季的強勁數字上更進一步，情緒可能企穩，他維持標普500年底8100點的目標（巴隆週刊）。週一截至本期，暫未取得新的AI公司重大公告。
六、前瞻日曆（香港時間）
- 10月26日（一）今晚：美東盤前Verizon；美東盤後Cadence；20:30 芝加哥聯準銀行全國活動指數；22:30 達拉斯聯準銀行製造業調查。
- 10月27日（二）：以色列大選；22:00 諮商會10月消費者信心；盤前可口可樂、波音、UPS；盤後Visa、Robinhood。
- 10月29日（四）凌晨02:00：FOMC決議（市場預期維持3.75–4.00%，本次會議無點陣圖；本週按兵不動機率超過90%、12月升息機率約77%（路透））；02:30 聯準會主席記者會；同日清晨微軟、Alphabet盤後財報（美東週三收盤後）。《巴隆週刊》本週前瞻同樣指出，本週是第三季財報最密集的一週，約三分之一的標普500公司將公布業績，FOMC週二至週三開會，市場預期利率維持不變（巴隆週刊）。
- 10月29日（四）：20:30 第3季GDP初值（市場預期年化增速3.2%、高於前值2.2%）、9月PCE（整體按月預期漲0.5%、按年預期3.7%、高於前值3.4%，核心按月預期漲0.3%）；21:15 歐洲央行利率決議；盤前Eli Lilly、Mastercard；盤後Amazon、Intel。
- 10月30日（五）：日本央行決議；20:30 就業成本指數（市場預期0.8%、低於前值0.9%）；盤前Exxon Mobil、雪佛龍。
- 10月31日（六）：法國再遊行（工會與黃背心號召，CGT是否參加將於本週內決定）；11月3日（二）：美國期中選舉；11月5日（四）：法國工會大罷工。