纯电车销量持平，为什么渗透率还在上升？
- 纯电车需求年内总体持平，9月单月有所回落。报告统计的中国、欧洲十国和美国合计纯电车销量为114.4万辆，同比下降4%；年初至今销量同比基本持平。
- 纯电车在新车中的占比继续提高。9月渗透率由8月的27%升至28%，意味着整体销量没有增长，纯电车仍在汽车销售结构中扩大份额。
- 比较基准是汽车大盘收缩：9月上述市场乘用车合计销量为406.2万辆，同比下降10%。纯电车销量降幅较小，因此销量下降与渗透率上升可以同时发生。
中国电动化的增量体现在哪里？
- 中国纯电车9月环比回升，但渗透率保持稳定。单月销量为73.3万辆，环比增长5%，纯电车占乘用车销量的比例仍为45%。
- 电动化占比的进一步提升来自插混。纯电加插混的总渗透率由8月65%升至9月67%；同期插混占比由20%升至22%，纯电占比没有变化。
- 从销售结构看，9月中国乘用车销量为161.8万辆，其中插混35.1万辆、其他车型53.4万辆。电动车已占约三分之二，观察需求需要同时看纯电与插混。
欧美市场的差距有多大？
- 美国纯电车市场短期变化较小。9月销量为8.1万辆，8月为8万辆，报告将其描述为环比基本持平；纯电渗透率维持6%。
- 欧洲十国的年内增长更强。年初至9月纯电车累计销量为203.8万辆，同比增长42%，纯电渗透率维持在29%的高位。
- 地区分化十分明显：中国、欧洲和美国9月纯电渗透率分别为45%、29%和6%。全球合计销量持平的背后，各市场的电动化进度并不一致。
车市没有增长，为何仍看好锂供需？
- 摩根大通维持锂市场供给缺口将延续至2028年的预测，并将近期锂价大幅下跌归因于市场情绪，认为基本面仍有支撑。
- 其依据不只是汽车：报告列出储能需求强劲、电动车销量持平和碳酸锂库存快速下降。储能需求与去库存，是该行判断锂供需的另外两条主线。
- 落实到公司选择，报告将PLS列为锂板块首选。其行业判断的核心，是储能和库存变化与汽车需求共同作用，而非单靠纯电车销量加速增长。