中国楼市何时迎来价格与投资拐点？
- 高盛预计，房价企稳主要由新房供给大幅收缩推动，时间指向2029年；与此同时，其将2027—2035年结构性住房需求预测下调16%，价格修复的依据来自供给端。
- 核心城市价格预期更强。报告将上海、深圳未来两年平均售价增幅预测由15%上调至20%，体现其对不同市场价格路径的区分。
- 建设端复苏预计更晚。高盛预计拆迁需求加速将推动新开工与房地产固定资产投资于2032年转向回升，二手房交易占比则在2035年达到75%，交易结构继续向存量房倾斜。
房价修复为何仍要挑房企？
- 销售模式改革将拖慢净资产收益率修复。高盛更偏好可售资源充足、土地储备期限较长、杠杆较低的开发商，这些条件决定企业能否持续销售和再投资。
- 盈利预测仍在下修。考虑合同销售与利润率预期下降，高盛将覆盖房企2026—2028年基础盈利预测平均下调2%—27%；其中民营开发商优先保现金，利润率承压。
- 评级调整反映资源与负债差异。招商蛇口获上调至买入，12个月目标价9.8元人民币；绿城降至中性，目标价7.2港元，依据分别是核心城市布局优势和相对较弱的资产负债表。
宁德时代的利润压力来自哪里？
- 第三季度净利润较高盛预期低12%，主要受不利产品组合、消费税恢复及出口退税减少影响。高盛维持买入，但将A股、H股目标价降至507元人民币、777港元。
- 税负分担时间影响盈利路径。高盛假设公司今年吸收全部税负影响，2027年起与客户分担，据此下调2026—2028年每股收益预测4%—7%。
- 管理层预计单位盈利将恢复，支撑来自新品推出，以及此前延后确认收入的高价值海外储能系统；产品组合与收入确认节奏是后续利润变化的关键。
AI需求为何没能托住安川电机盈利？
- 订单有支撑，利润释放却受约束。报告认为AI和数据中心需求仍强，但持续的零部件采购瓶颈压缩售价与成本之间的空间。
- 高盛将安川电机从买入降至中性，并将截至2028年、2029年2月财年的营业利润预测下调约10%，体现供应链问题对盈利预期的拖累。
- 扩产也带来近期费用。报告预计生产转换、扩充产能所需的人力成本上升将限制经营杠杆，收入增长转化为利润增长的效率因此受压。
消费企业的增长动力有何不同？
- 石头科技的增量来自海外份额、新品与效率。高盛预计其2026年第三季度收入同比增长20%、营业利润增长44%，并上调营业利润预测，但因预计汇兑损失而下调净利润预测。
- 科沃斯面临更强国内竞争。高盛预计其收入增长放缓、利润下降，维持卖出评级；对石头科技则维持买入，同一品类中的竞争位置带来不同盈利路径。
- 良品计划更侧重经营方法复制。管理层计划将中国市场成功的营销与电商策略推广到其他地区，同时扩展旗舰店、建立欧美自立物流网络，以区域策略和生产率改善支持增长。