¿Qué actividades abarca la mejora de los desplazamientos y la confianza?

  • Durante la última semana aumentaron los vuelos nacionales de pasajeros en China, bajó la tasa de cancelación y creció la congestión del tráfico urbano; los indicadores relacionados con los desplazamientos se fortalecieron al mismo tiempo. El indicador de confianza del consumidor de Morning Consult también repuntó algo.
  • Estos cambios se concentraron en la actividad de desplazamiento y la confianza. Para seguir más de cerca el impacto sobre la economía china del choque de oferta asociado al aumento de los precios de la energía, Goldman Sachs cambió la frecuencia de publicación del informe a semanal; los precios nacionales de la gasolina y el diésel se mantuvieron sin cambios esta semana.

Las transacciones de vivienda repuntan, ¿por qué aún no puede hablarse de un fortalecimiento generalizado?

  • Durante la última semana, el volumen diario de transacciones de viviendas nuevas en 30 ciudades aumentó ligeramente, pero siguió muy por debajo del nivel del mismo período del año anterior; el volumen diario de transacciones de viviendas de segunda mano en 16 ciudades se recuperó hasta superar el nivel de un año antes. La mejora de las transacciones fue desigual entre viviendas nuevas y de segunda mano.
  • La recuperación de las transacciones coincidió con la presión sobre los precios: en septiembre, los precios de las viviendas de segunda mano en las 70 ciudades seguidas por la Oficina Nacional de Estadística siguieron bajando ligeramente, mientras que la rentabilidad del alquiler en las grandes ciudades se mantuvo prácticamente estable. La mejora de los volúmenes aún no ha venido acompañada de una recuperación paralela de los precios.
  • La comparación interanual de las transacciones también se ve afectada por el desfase de las vacaciones del Día Nacional, y es posible que los datos del período festivo no estén completamente actualizados. Por ello, la evolución de las transacciones a corto plazo y su comparación con el mismo período del año anterior deben interpretarse teniendo en cuenta esta ventana temporal.

¿Ofrecen la producción y la logística señales coincidentes sobre la actividad económica?

  • El desempeño industrial fue dispar: durante la última semana cayó la demanda de acero, la producción de acero se mantuvo estable y el consumo medio diario de carbón en las provincias costeras aumentó ligeramente; el índice de gestores de compras de industrias emergentes (EPMI), ajustado estacionalmente, también repuntó ligeramente en octubre. La actividad productiva y la demanda de acero no se fortalecieron al mismo tiempo.
  • La logística mostró un panorama más positivo: el tráfico oficial de contenedores en los puertos aumentó ligeramente durante la última semana y fue muy superior al del mismo período del año anterior; también aumentó el volumen de carga de los buques que salieron de 20 puertos principales. Esto indica una mayor actividad de carga portuaria, aunque su cobertura difiere de la demanda interna de acero.
  • La última estimación en tiempo real de Goldman Sachs sitúa la demanda china de petróleo en 17,1 millones barriles diarios, mientras que los inventarios visibles de crudo en tierra también aumentaron durante el mismo período. El aumento de la estimación de demanda coexistió con la acumulación de inventarios y no puede equipararse directamente a una reducción de estos.

¿En qué punto se encuentra el apoyo fiscal?

  • Hasta la fecha del informe, la emisión acumulada de bonos especiales de gobiernos locales en el año alcanzó 3,82 billones de yuanes, cerca del nivel del mismo período del año anterior; la emisión acumulada de bonos gubernamentales alcanzó 9,61 billones de yuanes, equivalente al 81% de la cuota de emisión anual. Estas cifras reflejan el avance de la emisión de bonos.
  • El denominador del 81% utiliza la cuota anual aprobada en el presupuesto de las dos sesiones nacionales de marzo, sin incluir las cuotas de bonos extrapresupuestarios aprobadas posteriormente. Por otro lado, según la lista de políticas, el Ministerio de Finanzas asignó recientemente 550 mil millones de yuanes de los límites de deuda no utilizados de los gobiernos locales; esta cifra debe distinguirse de la emisión acumulada.
  • El apoyo a la vivienda también ha entrado en su período de aplicación: la política nacional de subsidios a los intereses hipotecarios anunciada el 29 de septiembre entró en vigor el 1 de octubre. Sin embargo, el seguimiento del mismo período aún mostraba transacciones de viviendas nuevas débiles en términos interanuales y una caída de los precios de las viviendas de segunda mano en septiembre, con un desfase entre la adopción de políticas y la mejora de los datos de actividad.

¿Qué cambió en los mercados monetarios y los tipos de cambio?

  • Durante la última semana, las tasas de recompra interbancaria y a un día bajaron ligeramente; el renminbi se apreció tanto frente al dólar estadounidense como frente a la cesta de monedas CFETS. El coste de financiación y los tipos de cambio variaron al mismo tiempo.
  • El diferencial de rendimientos entre China y Estados Unidos indicado en el informe se estrechó hasta 330 puntos básicos, aunque siguió siendo amplio en términos históricos. El 19 de octubre, el banco central dio señales de una transición hacia una tasa de política monetaria a un día y una referencia de tipos de interés más amplia, lo que supone un cambio en la dirección del marco de política.