¿Por qué una desaceleración de la inversión en IA no necesariamente interrumpiría el ciclo de gasto de capital de Asia?

  • Morgan Stanley estima que la inversión directa en IA representa el 7% del incremento del gasto de capital de Asia durante 2025–2030, mientras que la inversión de los fabricantes de semiconductores representa el 5%. Incluso si se incluyen las inversiones en energía para suministrar electricidad a la IA y las inversiones industriales relacionadas, la parte vinculada a la IA representa aproximadamente el 20%.
  • La inversión en energía, defensa e industria también está impulsada por factores como la seguridad económica y la geopolítica, por lo que depende menos del ciclo de inversión en IA. Sin embargo, Corea del Sur, Taiwán, Japón, China y Malasia son relativamente más vulnerables a los cambios en el gasto de capital en IA.
  • El aumento de los costes de financiación ha suscitado inquietud sobre la rentabilidad de la inversión en IA, con mayor presión sobre los prestatarios de menor calificación crediticia. El escenario base del banco sigue previendo que el gasto de capital en IA de Estados Unidos en 2027 supere el de 2026, incluso si las restricciones de financiación, electricidad y regulación provocan retrasos.

¿Qué permite a Asia soportar tipos de interés más altos?

  • En lo que va de año hasta la publicación del informe, el crecimiento medio de las exportaciones asiáticas fue del 25%, por encima del 0,5% registrado en 2022–2023. Hasta el segundo trimestre de 2026, el superávit por cuenta corriente aumentó a 1,6 billones de dólares, equivalente al 4,2% del PIB. Las exportaciones y la inversión sostienen conjuntamente el crecimiento y también han mejorado la capacidad de Asia para soportar tipos de interés altos.
  • A diferencia del periodo anterior a la crisis financiera asiática de la década de 90 del siglo pasado, la región no ha experimentado una acumulación similar de apalancamiento. La deuda empresarial en relación con el PIB en Asia, excluida China, sigue por debajo del nivel anterior a la pandemia.
  • Los amortiguadores no son uniformes. Morgan Stanley considera que Filipinas, Indonesia e India son relativamente más vulnerables a los tipos altos debido a sus déficits por cuenta corriente: los de Indonesia e India son inferiores al 2% del PIB, mientras que el de Filipinas es del 4,5%.

¿Por qué la subida del petróleo aún no se ha trasladado de forma generalizada?

  • El aumento de los precios de exportación, en especial de los productos tecnológicos, ha mejorado los términos de intercambio y ha compensado parcialmente, mediante los beneficios empresariales y los ingresos fiscales, la presión presupuestaria derivada de los subsidios a los combustibles. China, India, Japón, Corea del Sur y Tailandia tienen suficiente capacidad de refinado; los cinco países representan conjuntamente el 83% del PIB de la región asiática, lo que reduce la necesidad de importar productos petrolíferos refinados a precios elevados.
  • La intervención gubernamental también ha limitado las subidas de los precios minoristas: desde finales de febrero de 2026, el precio internacional del petróleo en moneda local ha aumentado alrededor de un 60%, mientras que los precios nacionales de la gasolina y el diésel en Asia, ponderados por el PIB nominal en dólares estadounidenses, han subido aproximadamente un 19% y un 21%, respectivamente.
  • Estos amortiguadores conllevan costes para las arcas públicas o las empresas refinadoras. Japón, Corea del Sur y Taiwán apoyan a refinadoras y mayoristas mediante compensaciones o aportaciones de capital, mientras que Indonesia y Malasia han aumentado los subsidios a los combustibles; Filipinas, por su parte, traslada íntegramente las variaciones del precio internacional del petróleo a los precios nacionales de los combustibles.

¿En qué circunstancias aumentarían considerablemente los riesgos a la baja para el crecimiento?

  • El escenario de riesgo de Morgan Stanley combina tres factores: que el petróleo se mantenga por encima de 120 dólares por barril, que la inflación obligue a los bancos centrales a subir los tipos más de lo que prevé el banco y que restricciones como las de financiación o regulación hagan que el gasto de capital en IA de 2027 sea inferior al de 2026. La magnitud de la perturbación depende de la velocidad, el momento y la duración de estos factores.
  • Un precio del petróleo persistentemente alto aumentaría la carga de los subsidios y obligaría a trasladar más costes a los consumidores, lo que elevaría la inflación y podría llevar a los bancos centrales a subir los tipos mientras el crecimiento está bajo presión. La inflación de las tarifas aéreas en Asia ya se acerca a su máximo de 2022, y otros precios del transporte también podrían subir conforme aumenten los precios nacionales de los combustibles.
  • Según el análisis de escenarios del banco, si el petróleo alcanza 120 dólares por barril o más y se mantiene en ese nivel, los precios minoristas de los combustibles en India podrían absorber la mitad de la subida internacional, frente a alrededor de una décima parte en la actualidad. Japón también está debatiendo elevar mensualmente el límite máximo del precio de la gasolina a partir de diciembre.