EE. UU. y Europa pausan las subidas de tipos esta semana: ¿cuánto falta para el final del ciclo?

  • Goldman Sachs prevé que la Fed mantenga los tipos sin cambios en su reunión de esta semana y vuelva a subirlos en diciembre, lo que, en su opinión, debería bastar para poner fin al actual ciclo de subidas. Entre un ritmo más lento y el fin de las subidas queda aún una medida prevista.
  • La inflación es la condición clave de esta trayectoria: si los datos superan las previsiones de Goldman Sachs, la Fed aún podría subir los tipos nuevamente en marzo de 2027. El banco mantiene la misma previsión para el BCE: ninguna subida esta semana, una subida en diciembre y una nueva medida en marzo solo si la inflación supera su pronóstico.
  • En Europa también hay que prestar atención a la divergencia de los mercados de deuda soberana. Goldman Sachs considera que, para que el BCE intervenga en el mercado de bonos, sería necesario que las tensiones sobre la deuda soberana se intensificaran de forma significativa y se extendieran más ampliamente; la divergencia actual de tipos aún dista de ese umbral.

¿Por qué pueden los hogares seguir comprando acciones estadounidenses?

  • Goldman Sachs prevé que la demanda de acciones de los hogares estadounidenses siga siendo sólida en 2027. Su valoración se basa en el empleo, la riqueza de los hogares y la competitividad de los rendimientos del efectivo y los bonos frente a las acciones: tanto la capacidad de los hogares para comprar acciones como su disposición a mantenerlas están vinculadas a estas variables.
  • Un respaldo a más largo plazo procede del desplazamiento de la asignación de activos de jubilación hacia las acciones. Sin embargo, los tipos de interés y los cambios estructurales derivados de la IA también son fuentes importantes de incertidumbre, mientras que la reciente volatilidad macroeconómica indica que el escenario base de demanda sólida sigue siendo sensible al entorno económico.

¿Seguirán la misma dirección otros bancos centrales y la política fiscal europea?

  • Las políticas monetarias de los distintos países no avanzan al mismo ritmo. Goldman Sachs prevé que el Banco de Japón mantenga su política esta semana, con atención a su visión sobre el yen, las condiciones financieras, la inflación y el tipo neutral. Por su parte, se espera que el Banco de Canadá suba los tipos 25 puntos básicos este miércoles y otros 25 puntos básicos en enero de 2027, situando su tipo de referencia en el punto medio de su rango neutral de 2,25%–3,25%.
  • Se prevé que la política fiscal europea gire hacia la expansión. Goldman Sachs considera que el Gobierno alemán tendrá la mayor intensidad de gasto durante el próximo año; a medida que se acercan las elecciones en Francia, Italia y España, la expansión fiscal también podría extenderse a esos países.

¿Qué acontecimientos de esta semana tienen más probabilidades de cambiar la valoración?

  • La reunión de la Fed del miércoles pondrá a prueba las expectativas de una pausa en las subidas de tipos; la primera estimación del PIB del tercer trimestre y los datos de inflación PCE subyacente que se publicarán el jueves ofrecerán nueva información sobre el crecimiento económico y la trayectoria de la inflación, respectivamente. El martes también se publicará el informe de bienes duraderos.
  • La publicación de resultados empresariales también entra en un periodo intenso: unas 180 empresas integrantes del S&P 500 presentarán sus cuentas esta semana, entre ellas Amazon, Alphabet y Microsoft. Las valoraciones macroeconómicas sobre los tipos y la información sobre los resultados empresariales se actualizarán de forma concentrada en la misma semana.