¿Qué señal sobre el ritmo envió la pausa de octubre?

  • Tras subir los tipos en la reunión anterior, la Fed mantuvo sin cambios el tipo de los fondos federales en octubre, en línea con las expectativas generalizadas. Goldman Sachs considera que las recientes declaraciones de los funcionarios apuntan a una solución intermedia de subidas en reuniones alternas y que esta reunión tampoco ofreció motivos claros para apartarse de ese ritmo.
  • El comunicado posterior a la reunión añadió que «acumular más información» ayudaría a determinar la orientación adecuada de la política. Goldman Sachs lo interpreta como una señal moderada de que el endurecimiento se ralentizará: la información obtenida entre dos reuniones consecutivas podría no ser suficiente para respaldar otra decisión.

¿Cuántas subidas más prevé Goldman Sachs?

  • Goldman Sachs mantiene su previsión: la Fed subirá los tipos por segunda y última vez en diciembre, cuando el tipo de los fondos federales alcanzará 4%–4,25%.
  • Esta trayectoria depende de la evolución de la inflación. Si esta supera las previsiones de Goldman Sachs, la Fed también podría subir los tipos por tercera vez en marzo del año siguiente.

¿Por qué la fortaleza económica no ha llevado a la Fed a subir los tipos en reuniones consecutivas?

  • El presidente de la Fed, Warsh, destacó la fortaleza de la economía y del mercado laboral: el gasto de inversión empresarial crece con fuerza, el crecimiento del empleo se ha acelerado respecto al año anterior y las solicitudes de prestaciones por desempleo han caído a mínimos de varias generaciones. Pero afirmó que ni él ni la mayoría de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto creen que la economía esté sobrecalentada, ni que el crecimiento económico esté elevando la inflación o dificultando su control.
  • Al explicar por qué no se subieron los tipos en octubre, Warsh señaló que la compensación por inflación y las expectativas de inflación habían evolucionado favorablemente y que en la reunión anterior ya se había reducido parte de la acomodación de la política.
  • Warsh considera que las subidas de tipos están surtiendo efecto: las condiciones financieras se han endurecido algo, pero aún no son restrictivas. Sobre esa base, Goldman Sachs estima que el presidente podría considerar suficiente un número limitado de subidas, aunque sigue siendo necesario vigilar si la inflación supera lo previsto.

¿Cómo cambiará el calendario de reuniones de la Fed?

  • Warsh pidió a los grupos de trabajo que presenten sus informes antes de finales de 2026 y espera que la mayoría pueda completarlos; después, el Comité Federal de Mercado Abierto examinará sus conclusiones y los posibles cambios de política en el primer trimestre de 2027.
  • El comité seguirá reuniéndose ocho veces al año. A partir del otoño de 2027, una reunión en 2027 y dos en 2028 se dedicarán a debatir la estrategia general de política monetaria; en ellas no se publicarán comunicados de política ni se votará sobre el tipo de los fondos federales.