¿Qué harán los principales bancos centrales tras la pausa?

  • La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés sin cambios en esta reunión, en línea con las expectativas generales. Goldman Sachs considera que las declaraciones de su presidente fueron, en términos generales, coherentes con una trayectoria de subidas en reuniones alternas y un número total limitado de incrementos. El banco sigue previendo una segunda y última subida en diciembre.
  • El crecimiento estadounidense afronta riesgos a la baja; sin embargo, si la inflación supera lo previsto por Goldman Sachs, el banco considera posible una tercera subida de tipos en marzo de 2027.
  • Goldman Sachs prevé que el Banco Central Europeo mantenga los tipos sin cambios esta semana y efectúe una última subida de 25 puntos básicos en diciembre. Las turbulencias en el mercado de deuda francés han endurecido las condiciones financieras de la zona euro y podrían sustituir parte del endurecimiento de la política monetaria, lo que supone un riesgo a la baja para la previsión de una subida en diciembre; si los precios de la energía, especialmente los del gas natural, siguen aumentando, también podría haber una subida en marzo de 2027.
  • El Banco de Canadá ha subido los tipos 25 puntos básicos en esta ocasión. Goldman Sachs prevé que, ante la posibilidad de un crecimiento débil en el cuarto trimestre, el Banco de Canadá haga una pausa en diciembre y efectúe una última subida de 25 puntos básicos en enero de 2027; por su parte, prevé que el Banco de Japón haga una pausa esta semana y vuelva a subir los tipos en enero de 2027.

¿Qué vigilan los mercados tras las sorpresas electorales?

  • La inesperada victoria electoral del presidente brasileño Lula provocó una notable revalorización de los activos brasileños. Goldman Sachs considera que la elección del ministro de Finanzas y la estrategia de consolidación fiscal influirán en la evolución posterior de esos activos.
  • El banco prevé que Lula adopte en su cuarto mandato medidas para contener el crecimiento del gasto primario y aumentar aún más los impuestos, aunque su alcance podría ser limitado. Además, con una carga tributaria ya elevada, sigue siendo difícil lograr una transformación fundamental del sistema fiscal.
  • El partido israelí Likud obtuvo mejores resultados de lo previsto, pero por ahora ningún partido ha logrado la mayoría de los escaños y podría ser necesario formar un gobierno de coalición. Goldman Sachs considera que los principales bloques coinciden en líneas generales en materia de seguridad y política exterior, por lo que es poco probable que se produzcan cambios importantes en las posiciones políticas sobre ambos asuntos, sea cual sea el resultado final.
  • Las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos de la próxima semana siguen siendo el centro de atención: los mercados de predicción continúan asignando una probabilidad elevada a una victoria total demócrata, pero Goldman Sachs considera que los riesgos de una regulación más estricta de la IA y de una escalada del conflicto con Irán no son especialmente sensibles al resultado electoral. Si ambos riesgos se materializan a la vez después de las elecciones, el escenario del banco contempla que las cotizaciones bursátiles y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense podrían verse presionados, mientras que el efecto sobre el dólar en términos amplios sería mixto.

¿Por qué podrían seguir siendo volátiles las operaciones vinculadas a la IA pese a unos resultados superiores a lo previsto?

  • Goldman Sachs considera que los resultados generales del tercer trimestre fueron significativamente mejores de lo esperado, pero que los de las empresas clave del ecosistema de IA fueron dispares. El banco estima que, entre las compañías del S&P 500 que ya han presentado resultados, más de la mitad registraron beneficios por acción superiores al consenso del mercado y los analistas revisaron al alza sus previsiones de beneficios más veces que a la baja.
  • De cara al futuro, Goldman Sachs prevé que el impulso de la ola de inversión en IA sobre los beneficios se debilite gradualmente y que el crecimiento de los beneficios del S&P 500 se desacelere en los próximos años. La duración del ciclo de inversión y su rentabilidad siguen siendo razones por las que el banco espera que las operaciones vinculadas a la IA continúen siendo volátiles.
  • Los datos recientes del mercado laboral también muestran algunos indicios de presión sobre la contratación relacionados con la IA; Goldman Sachs prevé que aumente el debate sobre el alcance y el momento de la sustitución de trabajadores por la IA.

¿Cuándo disminuirá el lastre del sector inmobiliario chino sobre el crecimiento?

  • Goldman Sachs considera que la caída del sector inmobiliario chino es más profunda de lo previsto anteriormente, pero que, a medida que disminuya su peso en el PIB, el lastre del sector sobre el crecimiento del PIB real se reducirá gradualmente.
  • El banco prevé que el lastre se reduzca de 1.8 puntos porcentuales en 2026 a 1.3 puntos porcentuales en 2027, y que prácticamente desaparezca para 2030.