La nueva inflación subyacente de Japón sube al 2,4% en septiembre: los viajes vacacionales encarecen los servicios y los costes de los bienes también se trasladan a los precios
El crecimiento interanual del nuevo IPC subyacente de Japón se aceleró 0.5 puntos porcentuales en septiembre respecto a agosto, ligeramente por encima del consenso del mercado y en línea con la previsión de Goldman Sachs. Las subidas de los precios del alojamiento y los viajes al extranjero estuvieron relacionadas en parte con un largo periodo vacacional; los billetes de avión, algunos bienes duraderos y la restauración también impulsaron los precios. La inflación energética se mantuvo sin cambios, mientras que el abaratamiento de los alimentos frescos limitó el aumento de la inflación general.
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Idea clave
Goldman Sachs considera que el repunte de la inflación japonesa en septiembre refleja tanto el impulso de los precios de los viajes vacacionales como el traslado de los costes de los bienes, pero que el fuerte salto de la inflación de servicios se concentró en el efecto de partidas como el alojamiento, los viajes al extranjero y los billetes de avión.
¿Cuánto se aceleró la nueva inflación subyacente y las expectativas de quién superó?
El nuevo IPC subyacente de Japón, que excluye los alimentos frescos y la energía, subió un 2,4% interanual en septiembre, acelerándose 0.5 puntos porcentuales desde el 1,9% de agosto. El resultado superó ligeramente el consenso de mercado de Bloomberg del 2,3% y coincidió con la previsión de Goldman Sachs; la diferencia respecto al consenso fue de solo 0.1 puntos porcentuales.
El impulso mensual de los precios también se fortaleció: tras el ajuste estacional, el aumento mensual del nuevo IPC subyacente pasó del 0,3% en agosto al 0,5% en septiembre. La aceleración simultánea de las tasas interanual y mensual muestra que el repunte también se reflejó en la variación de precios del mes.
Salto de los precios de los servicios: ¿por qué fijarse en las vacaciones largas y los billetes de avión?
Los precios del alojamiento y de los viajes organizados al extranjero aportaron conjuntamente unos 0.1 puntos porcentuales al aumento interanual del nuevo IPC subyacente en septiembre. Goldman Sachs considera que las primeras vacaciones de cinco días consecutivos de la «Semana de Plata» en 11 años, celebradas en septiembre, explican en parte la subida de ambas categorías; además, son partidas relativamente volátiles.
Según las estimaciones de Goldman Sachs, los precios de los servicios del sector privado sin alquileres, que sigue el Banco de Japón, pasaron de subir a una tasa mensual anualizada del 0,5% en agosto a una del 10,7% en septiembre; el aumento interanual pasó del 2,0% al 2,6%. El alojamiento, los viajes organizados al extranjero y los billetes de avión fueron los principales impulsores, por lo que la fortaleza de estos datos de servicios está estrechamente ligada a las partidas relacionadas con los viajes.
Goldman Sachs considera que el encarecimiento de los billetes de avión podría reflejar los elevados precios del combustible de aviación. Esto significa que, aunque el nuevo IPC subyacente excluye directamente la energía, los costes del combustible aún pueden trasladarse a través de los precios de los servicios de transporte.
Además de los viajes, ¿qué otros factores impulsan los precios?
Goldman Sachs vincula el encarecimiento de algunos bienes duraderos con la debilidad del yen y observa que los elevados precios de la nafta y los chips de memoria han impulsado las subidas de algunos bienes duraderos y productos de consumo doméstico. El traslado de costes en los bienes coincide con el encarecimiento de los viajes, pero la subida de los precios de los palos de golf responde a otro factor temporal.
Los precios de los alimentos siguieron trayectorias diferentes: partidas como el arroz se abarataron, mientras que comer fuera y los alimentos preparados se encarecieron. En conjunto, los alimentos, excluidos los frescos, aportaron una pequeña contribución positiva al nuevo IPC subyacente.
El aumento interanual del «IPC subyacente global», que excluye además los alimentos salvo las bebidas alcohólicas y la energía, también pasó del 1,6% en agosto al 2,2% en septiembre. El alojamiento, los viajes organizados al extranjero y los billetes de avión aportaron 0.2 puntos porcentuales a su aumento interanual, lo que indica que también conviene prestar atención a las subidas de precios fuera de los alimentos.
¿Por qué fue menor el aumento del IPC general?
La inflación de los precios de la energía no cambió significativamente. El aumento interanual del IPC subyacente, que excluye los alimentos frescos, pasó del 1,7% al 2,1%, en línea con el consenso del mercado y por debajo del 2,2% previsto por Goldman Sachs. Que el nuevo indicador subyacente superara ligeramente las expectativas del mercado no significa que todas las medidas de inflación las superaran.
El aumento interanual del IPC general solo pasó del 1,9% al 2,1%, una aceleración de 0.2 puntos porcentuales, porque la caída de los precios de los alimentos frescos compensó parte de la presión alcista. Las diferencias entre los aumentos de los indicadores proceden principalmente de las partidas de alimentos y energía que incluye cada uno.
También es necesario distinguir por ámbito geográfico el impacto de las políticas locales de Tokio: el fin de parte de la atención infantil gratuita y de las reducciones estivales de la tarifa básica del agua aportó 0.6 puntos porcentuales al nuevo IPC subyacente de Tokio en septiembre, pero solo 0.1 puntos porcentuales al indicador nacional.
