Goldman Sachs: La alta tecnología de China sostiene el crecimiento, pero impulsa menos el empleo y los ingresos

¿Hasta qué punto puede la alta tecnología compensar el lastre inmobiliario?

Goldman Sachs estima que las industrias de alta tecnología aportaron una media de 1.9 puntos porcentuales anuales al crecimiento del PIB real de China entre 2016 y 2025; en el escenario base, la contribución se mantendrá aproximadamente estable en 2 puntos porcentuales al año entre 2026 y 2030.
Esta valoración depende de que las industrias de alta tecnología sigan superando a la economía en su conjunto: el crecimiento real de las exportaciones sostiene la manufactura de alta tecnología, mientras que la demanda de capacidad de cómputo para IA y de digitalización respalda las telecomunicaciones, la informática y los servicios de software. A medida que disminuya el peso del sector inmobiliario en la economía, Goldman Sachs prevé que el lastre para el crecimiento derivado de su continuo descenso se reduzca gradualmente y que mejore la contribución conjunta de ambos sectores al crecimiento.
La expansión de la alta tecnología ya se refleja en la producción y la inversión: la participación de las manufacturas relacionadas en la producción industrial pasó del 33% en 2021 al 38% en 2025; la participación conjunta de la manufactura y los servicios de alta tecnología en la inversión en activos fijos aumentó del 13% al 18,4%.

La producción de alta tecnología es relativamente intensiva en capital. La participación de las industrias relacionadas en el empleo total solo aumentó del 10,4% en 2018 al 10,8% en 2023, un incremento claramente menor que los cambios en sus participaciones en la producción y la inversión.
Según los cálculos de Goldman Sachs para cada industria y su cadena de suministro nacional, cada 1 millón de yuanes de gasto final en productos de alta tecnología y servicios relacionados sostiene unos 3 puestos de trabajo; el mismo gasto sostiene aproximadamente 4.6 puestos en el sector inmobiliario y 4.4 en el conjunto de los servicios, respectivamente.
Cada 100 yuanes de gasto final en alta tecnología genera unos 73 yuanes de valor añadido nacional y 33 yuanes de remuneración laboral; las cifras respectivas son 90 y 40 yuanes para el sector inmobiliario, y 92 y 46 yuanes para el conjunto de los servicios. La mayor dependencia de insumos importados en la alta tecnología hace que una mayor parte del gasto se destine a la producción en el extranjero y también reduce los ingresos laborales que permanecen en el país.

Según la tabla de insumo-producto de 2023, el consumo de los hogares y del Gobierno representa aproximadamente una quinta parte de la demanda final de productos y servicios de alta tecnología, las compras de inversión cerca de la mitad y las exportaciones alrededor de un tercio; el consumo representa aproximadamente siete décimas partes en el conjunto de los servicios.
La manufactura de alta tecnología depende especialmente de la demanda exterior, y las exportaciones representan cerca de la mitad de su demanda final. El desplazamiento de la actividad económica del sector inmobiliario a la alta tecnología implica que las exportaciones desempeñan un papel mayor en las perspectivas de crecimiento, y convierte a la inversión nacional y la demanda exterior en pilares importantes para sostener el crecimiento de la producción de alta tecnología.

Goldman Sachs estima que la inversión acumulada en las redes de agua, electricidad, cómputo, comunicaciones, tuberías subterráneas y logística ascenderá a 28,4 billones de yuanes entre 2026 y 2030, un aumento del 14% frente a los 24,9 billones de yuanes de 2021–2025. Dentro de esa cifra, se prevé que la inversión en redes de cómputo aumente de 3,2 billones de yuanes a 4 billones de yuanes.
Según los cálculos de Goldman Sachs, la inversión en las seis redes podría elevar el nivel medio del PIB de China en 2026–2030 aproximadamente un 4%, de los cuales la construcción de centros de datos aportaría unos 0.4 puntos porcentuales; se trata de un efecto sobre el nivel del PIB, no de un aumento anual de su tasa de crecimiento.
A medida que una mayor proporción de la nueva capacidad de los centros de datos se destina a la inferencia de IA, aumenta la participación en la inversión del hardware informático, como servidores y chips de IA. Goldman Sachs considera que, si los proveedores nacionales suministran más chips, especialmente para los centros de datos financiados por el Gobierno, disminuirá la fuga hacia las importaciones y la inversión impulsará más el crecimiento interno.