¿Por qué se aceleró la actividad económica en septiembre?

  • El indicador de actividad actual de China (CAI) de Goldman Sachs subió en septiembre a un 5,4% mensual anualizado y desestacionalizado, frente al 4,0% de agosto; el banco atribuyó la aceleración principalmente a las manufacturas.
  • El CAI combina indicadores de actividad real, como la producción industrial, el consumo eléctrico y los índices de gestores de compras, y los convierte en una tasa de crecimiento comparable con la del PIB para observar el impulso reciente de la economía.
  • La media móvil de 21 días del índice de sorpresas de datos macroeconómicos de Goldman Sachs muestra que los datos económicos recientes han superado en conjunto las expectativas de consenso del mercado; mide los resultados de los datos en relación con las expectativas.

¿Qué señales dieron los indicadores de demanda interna e inversión?

  • Al mismo tiempo que repuntaba el indicador de actividad en septiembre, el indicador de demanda interna real de Goldman Sachs, estimado a partir de datos de importaciones, mostró que el crecimiento de la demanda interna se debilitó en agosto. El indicador asigna las importaciones de cada sector a la demanda final según las relaciones insumo-producto para observar la demanda interna.
  • El indicador preliminar de seguimiento de la inversión de Goldman Sachs mostró que el crecimiento de la inversión, medido en términos de valor añadido real, se desaceleró en el tercer trimestre. El indicador combina datos de demanda y producción de bienes, ventas de equipos, producción de la construcción y contratos de construcción recién firmados, entre otros, y los relaciona con la formación de capital fijo.
  • El indicador de seguimiento de inventarios señala que los niveles de existencias podrían haber descendido en el tercer trimestre; Goldman Sachs estima que la contribución de la variación de inventarios al crecimiento intertrimestral del PIB real en el tercer trimestre de 2026 también se debilitó.

¿Dónde se reflejó el cambio en el apoyo fiscal?

  • El indicador de política macroeconómica interna de Goldman Sachs se endureció aún más en septiembre, principalmente por la desaceleración del gasto fiscal. El indicador también sigue las políticas fiscal, monetaria, crediticia y de vivienda.
  • La media móvil de 12 meses del déficit fiscal ampliado como proporción del PIB se redujo aún más en septiembre, y también descendió la ratio de avance del gasto de los fondos fiscales; esta última mide el grado de utilización de los fondos obtenidos mediante ingresos públicos y emisión de deuda.
  • Goldman Sachs prevé que la emisión neta de bonos del Gobierno se acelere; su previsión del calendario mensual de emisiones para el resto del año se basa en las cuotas anuales de emisión, la orientación de la política fiscal y la estacionalidad, y podría cambiar según evolucionen los datos y las señales de política. Por su parte, los indicadores de política inmobiliaria a nivel municipal muestran que la política de vivienda siguió flexibilizándose.

¿Cómo cambiaron las condiciones financieras y el impulso crediticio?

  • El índice de condiciones financieras de China de Goldman Sachs, que incluye la cantidad de crédito, se endureció ligeramente en septiembre, impulsado principalmente por la apreciación del tipo de cambio y la caída del mercado bursátil. El índice sigue las condiciones financieras a través de canales como la financiación, las valoraciones bursátiles y el tipo de cambio del renminbi ponderado por el comercio.
  • Goldman Sachs estima que el efecto del impulso crediticio sobre el crecimiento pasó a ser negativo este año debido al débil crecimiento del crédito; esta estimación supone que la concesión de crédito se mantendrá estable durante el resto del año.