Informe de mediodía de Wall Street del viernes | Los futuros del Nasdaq caen alrededor de 1,9% y la tecnología lidera las pérdidas al inicio de la sesión europea; Amazon baja alrededor de 7% e Intel más de 20% tras el cierre, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años cae a 4,91% y el Brent sube a unos 115.7 dólares
(Cierre del mercado al contado correspondiente al jueves 29 de octubre en la costa este de EE. UU.; datos de futuros y de la apertura europea hasta aproximadamente las 16:10 del 30 de octubre, hora de Hong Kong; materias primas y divisas correspondientes a las primeras operaciones europeas)
El jueves, el S&P 500 cayó 0,30% hasta 7720.39 puntos, el Dow Jones perdió 0,25% hasta 52342.56 puntos y el Nasdaq retrocedió 1,38% hasta 26184.72 puntos, mientras que el ETF del S&P de igual ponderación (RSP) subió 1,20% hasta 220.04 dólares (Reuters). En las primeras operaciones europeas del viernes, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años cayó a 4,91%, el Brent subió a unos 115.7 dólares por barril, el oro al contado osciló por debajo de 4000 dólares por onza, el euro cotizó en torno a 1.1194 dólares y el dólar en torno a 157.20 yenes (Reuters). Los futuros de acciones estadounidenses siguieron bajo presión: los del S&P 500 bajaron 0,89% en las primeras operaciones europeas y los del Nasdaq 100 cayeron alrededor de 1,9% (Reuters).
Tema principal del mercado
La idea central del informe de mediodía del viernes cabe en una frase: el “juicio al flujo de caja” se extendió desde Alphabet el jueves a Amazon e Intel después del cierre, por lo que la caída al inicio de la sesión europea ya no consiste simplemente en “seguir a la baja a Wall Street”, sino en una segunda valoración de las tecnológicas mundiales con el mismo criterio. El jueves los índices cayeron de forma limitada porque 8 de los 11 sectores del S&P subieron y el sanitario avanzó 2,5%: el dinero solo cambiaba de asiento. Pero el desplome de Amazon e Intel tras el cierre convirtió la pregunta de “si una empresa supera las expectativas” en “si todo el ciclo de construcción de la IA puede seguir sosteniéndose quemando dinero”: ni el crecimiento de 39% de AWS salvó a la acción ni el aumento de 78% de los ingresos de centros de datos salvó las previsiones; el mercado ahora solo reconoce el flujo de caja libre y los compromisos para el próximo trimestre (Reuters). Mientras tanto, los bonos y el petróleo cuentan otra historia: el dinero se refugió en bonos estadounidenses y presionó el rendimiento a 10 años hasta 4,91%, mientras el crudo subió hacia niveles superiores a 115 dólares por las noticias sobre Irán y los ataques hutíes. La búsqueda de refugio y el temor a la estanflación aparecen al mismo tiempo, la combinación más incómoda antes de la apertura de Wall Street el viernes por la noche.
I. Europa: retroceso tras máximos de siete semanas, la tecnología lidera las pérdidas y la energía sostiene el mercado
- Las bolsas europeas bajaron al inicio de la sesión del viernes. El STOXX 600 paneuropeo cayó alrededor de 0,25% hasta 647.49 puntos y el sector tecnológico perdió cerca de 2%, aunque el índice aún se encaminaba a registrar ganancias semanales y mensuales; los futuros europeos también apuntaban a la baja a primera hora: los del Euro STOXX 50 cedían 0,43% y los del DAX alemán bajaban 0,2% hasta 26107 puntos, mientras que los del FTSE avanzaban 0,2% contra la tendencia (Reuters (reproducido)) (Reuters). La naturaleza de este retroceso europeo está clara: el problema no son los resultados europeos, sino que la factura de la IA tras el cierre estadounidense llegó primero a las tecnológicas europeas, mientras que las energéticas sostuvieron al FTSE gracias al precio del petróleo.
- El jueves, las bolsas europeas acababan de alcanzar máximos de siete semanas: el STOXX 600 subió 0,8%, el DAX alemán ganó 1,3% hasta 26052.75 puntos, el CAC 40 francés avanzó 1,1% hasta 7970 puntos y el FTSE 100 británico ganó 0,3%; el BCE mantuvo la tasa de depósito en 2,50% y dejó abierta la posibilidad de una subida en diciembre (Reuters). La subida europea del jueves respondió a “política sin cambios + resultados + caída del petróleo”, mientras que la bajada del viernes respondió a “temores por el flujo de caja de la IA + repunte del petróleo”: el mismo dinero cambió de motivo en 24 horas.
- Entre las acciones europeas, BP subió 1,1% tras superar las previsiones de beneficio neto del tercer trimestre, la marca deportiva alemana Puma ganó 4% tras sus resultados trimestrales y Bayer avanzó 4,1% después de ganar un litigio. En conjunto, los resultados europeos no fueron malos, una de las razones por las que la caída inicial del STOXX 600 fue limitada (Reuters (reproducido)). En cuanto a los datos económicos europeos, la primera estimación del PIB francés del tercer trimestre mostró una contracción intertrimestral de 0,1%, frente al crecimiento de 0,1% previsto; las exportaciones cayeron 1,7% y la inversión 0,6% respecto al trimestre anterior, mientras que el consumo creció 0,4%. España creció 0,6% intertrimestral en el tercer trimestre, en línea con lo esperado. Más tarde se publicarían las primeras estimaciones del PIB del tercer trimestre de la zona euro y Alemania y del IPC alemán de octubre; el mercado esperaba un crecimiento intertrimestral de 0,2% para la zona euro en el tercer trimestre (Reuters) (Reuters) (Reuters).
II. Bonos, dólar y materias primas: los bonos estadounidenses apuntan a su mayor subida mensual en casi tres años, mientras el petróleo repunta por las noticias de Oriente Medio
- La señal del mercado de bonos del viernes es más clara que la de las acciones: el rendimiento del bono estadounidense a 10 años cayó más de 7 puntos básicos hasta 4,91% durante la sesión de Tokio, acumuló una bajada de unos 37 puntos básicos en octubre y se encaminaba a su mayor descenso mensual desde diciembre de 2023; el rendimiento a 2 años cayó más de 8 puntos básicos hasta 4,57%. Reuters señaló que las compras respondían tanto a la búsqueda de refugio tras la venta de tecnológicas como a la reducción parcial de las expectativas de futuras subidas de tipos después de que la Fed mantuviera su política el miércoles (Reuters).
- El petróleo subió a primera hora del viernes: el Brent avanzó 0,75% hasta 115.74 dólares por barril y el WTI ganó 0,71% hasta 102.72 dólares por barril; el Brent se encaminaba a subir cerca de 14% en el mes, mientras que el WTI apuntaba a ganar alrededor de 15% y cerrar por encima de 100 dólares por primera vez desde abril (Reuters). El petróleo sube por el riesgo de oferta, no por la demanda: los hutíes afirmaron haber atacado varias instalaciones saudíes, incluida la mayor refinería, en Ras Tanura, mientras que la coalición liderada por Arabia Saudí dijo haber interceptado un misil de crucero dirigido hacia el oeste del país; el mercado sigue incorporando las repercusiones de los ataques a petroleros en el estrecho de Ormuz.
- En divisas, la búsqueda de refugio impulsó al yen y al franco suizo: el yen ganó alrededor de 0,3% frente al dólar hasta 157.20, el franco suizo se situó en torno a 0.8213 por dólar, cerca de máximos de un mes, y el euro subió ligeramente 0,1% hasta 1.1194 dólares (Reuters). La debilidad del dólar aquí no es una señal de que “la economía estadounidense empeore”, sino que las tecnológicas cayeron y el dinero buscó primero refugio en bonos y monedas refugio; el oro, sin embargo, no se benefició de igual forma. Tras caer más de 1% el jueves, el oro al contado osciló por debajo de 4000 dólares, lo que indica que la primera opción de los flujos de refugio esta vez son los bonos estadounidenses, no el oro.
III. Movimientos de acciones y sectores, incluidos resultados: Amazon e Intel toman el relevo tras el cierre; las buenas cifras de AWS y centros de datos no salvan las acciones
- Amazon cayó alrededor de 7% tras el cierre: los ingresos del tercer trimestre fueron de 201,9 mil millones de dólares, un aumento interanual de 12% inferior a lo previsto; AWS ingresó 46 mil millones de dólares, un aumento interanual de 39%, el más rápido en casi cinco años, pero la compañía mantuvo su plan de inversión de capital anual en unos 220 mil millones de dólares. El flujo de caja libre de los últimos 12 meses fue negativo en 42,4 mil millones de dólares, frente a un saldo positivo de 14,8 mil millones de dólares en el mismo periodo del año anterior (Reuters) (MarketWatch). Ni el crecimiento de 39% de AWS salvó a la acción, lo que muestra que el criterio de evaluación del viernes ha cambiado: el crecimiento en la nube se considera “lo esperado”, mientras que el paso del flujo de caja a negativo es lo que “merece castigo”.
- Intel cayó más de 20% tras el cierre: los ingresos del tercer trimestre fueron de 16,5 mil millones de dólares, un aumento interanual de 21%, y los ingresos de centros de datos e IA alcanzaron 7,3 mil millones de dólares, un aumento interanual de 78%; sin embargo, su previsión de ingresos para el cuarto trimestre fue de solo 15 mil millones–16 mil millones de dólares, muy por debajo de las expectativas del mercado. La compañía atribuyó parte de ello a la debilidad del mercado de PC y al aumento de costos provocado por la escasez de chips de memoria (Reuters) (MarketWatch). El guion de Intel es más cruel que el de Amazon: las cifras del trimestre no fueron malas, pero todas las previsiones quedaron por debajo de lo esperado. El mercado ya no recompensa “lo bien que se hizo en los últimos tres meses”, sino “si se atreve a asumir compromisos para los próximos tres”.
- Alphabet, epicentro del jueves, sigue de fondo: cayó 12,6% y perdió alrededor de 500 mil millones de dólares de capitalización bursátil, su mayor caída diaria histórica; el flujo de caja libre del tercer trimestre fue negativo en 9,1 mil millones de dólares, y el plan de inversión de capital se mantuvo en 195 mil millones–205 mil millones de dólares y aumentará considerablemente en 2027 (Reuters). Al observar las tres empresas juntas, solo hay una conclusión: el mercado no niega la demanda de IA, sino que está valorando el gasto en IA; recompensa el gasto financiado con flujo de caja operativo y castiga el que depende de quemar dinero, endeudarse o anticipar flujo de caja futuro.
IV. Noticias de IA: el Banco de Japón mantiene su política, pero acelera la venta de ETF; los fabricantes asiáticos de chips siguen bajo presión
- El Banco de Japón mantuvo su política el viernes, en línea con lo previsto, pero anunció una fuerte aceleración de las ventas de ETF: al nuevo ritmo, liquidaría todas sus posiciones en unos 43 años, frente a los 112 años necesarios al ritmo anterior; el mercado espera ahora la próxima subida de tipos en diciembre o en enero del próximo año (Reuters). El significado simbólico de este paso es mayor que su impacto inmediato: indica al mercado que ni siquiera el banco central quiere seguir manteniendo acciones a largo plazo; en una mañana en que las tecnológicas ya están muy frágiles, no es una noticia que calme los ánimos.
- La venta de tecnológicas continuó en Asia: el KOSPI surcoreano cayó más de 3% y acumuló una pérdida cercana a 16% en octubre; el Nikkei japonés llegó a caer 3% y se encaminaba a perder alrededor de 5% en octubre; el índice chino de grandes valores CSI 300 apuntaba a su mayor caída mensual en una década; las acciones asiáticas de chips bajaron junto con el desplome de Amazon e Intel tras el cierre (Reuters). La caída en Asia no responde a los resultados locales, sino a la misma cadena de suministro de IA: la factura de inversión de capital de los grandes proveedores estadounidenses de nube debe materializarse finalmente a través de los fabricantes asiáticos de chips, equipos y memoria.
- Microsoft es una excepción poco común en esta venta: su negocio de nube superó las expectativas en el tercer trimestre, su flujo de caja libre fue positivo, la acción solo cayó 0,2% el jueves y su emisión de bonos por 25 mil millones de dólares recibió una demanda superior a la oferta (Reuters). El contraste de Microsoft con Alphabet y Amazon refleja el propio criterio de evaluación de la temporada de resultados de esta semana: ante la misma narrativa de IA, se deja pasar a quien tiene flujo de caja positivo y se castiga duramente a quien pasa a tenerlo negativo.
V. Calendario próximo (hora de Hong Kong)
- Más tarde el 30 de octubre (viernes): publicación de las primeras estimaciones del PIB del tercer trimestre de la zona euro y Alemania y del IPC alemán de octubre; 20:30: índice de costos laborales de EE. UU. del tercer trimestre (previsión del mercado: 0,8% intertrimestral); antes de la apertura, ExxonMobil, Chevron y AbbVie publican resultados; PMI de Chicago (previsión del mercado: 54.8) (Reuters).
- 30 de octubre (viernes), 21:30: apertura de Wall Street; la caída actual de los futuros del Nasdaq apunta a que las tecnológicas seguirán bajo presión al abrir; Daly, presidenta de la Fed de San Francisco, y Musalem, presidente de la Fed de San Luis, hablarán hoy (Reuters).
- 3 de noviembre (martes): elecciones legislativas de mitad de mandato en EE. UU.; 5 de noviembre (jueves): decisión del Banco de Inglaterra; Apple y Palantir publican resultados la próxima semana.