Pratinjau laporan keuangan kuartal ketiga Amazon: Mampukah akselerasi AWS menopang imbal hasil investasi besar?

Mengapa AWS bisa melampaui ekspektasi pasar?

Amazon akan mengumumkan hasil kuartal ketiga pada 29 Oktober. Bank of America memperkirakan total pendapatan sekitar 202 miliar dolar, sedikit di bawah ekspektasi pasar sebesar 202,2 miliar dolar; laba operasi diperkirakan 26,4 miliar dolar, di atas ekspektasi pasar sebesar 26,1 miliar dolar. Perbedaan ini terutama berasal dari ekspektasi bank tersebut yang lebih tinggi terhadap AWS.
Bank of America memperkirakan pendapatan AWS tumbuh 40% secara tahunan, lebih cepat 3 poin persentase daripada kuartal kedua dan di atas ekspektasi pasar sebesar 38%. Penilaian ini didasarkan pada tambahan kapasitas komputasi, kenaikan harga sepanjang tahun, peningkatan bertahap kontrak laboratorium AI, dan meningkatnya permintaan inferensi perusahaan.
Bank tersebut memperkirakan pendapatan AWS naik sekitar 4 miliar dolar secara kuartalan pada kuartal ketiga, di atas ekspektasi pasar sebesar 3,4 miliar dolar tetapi di bawah kenaikan aktual kuartal kedua sebesar 4,6 miliar dolar. Bank of America juga menyatakan bahwa ekspektasi pertumbuhan sebagian investor mungkin sudah melampaui 42%.

Bank of America memperkirakan margin laba operasi AWS pada kuartal ketiga tetap di 39%, di atas ekspektasi pasar sebesar 34,7%. Alasannya, utilisasi kapasitas komputasi yang lebih tinggi, penetapan harga, beban kerja pada chip Trainium yang dikembangkan sendiri, dan pertumbuhan Bedrock dapat mengimbangi penyusutan peralatan baru.
AWS menaikkan harga sebagian layanan reservasi kapasitas komputasi EC2 sebesar 20% pada Juli, lalu menaikkannya lagi sebesar 15% pada awal Oktober; kenaikan harga hanya mencakup sebagian produk. Bank of America menilai hal ini menunjukkan permintaan kapasitas komputasi terkait masih melebihi pasokan, tetapi harga lebih rendah yang dinegosiasikan pelanggan AI besar akan menekan margin.
Pada kuartal kedua, kewajiban pelaksanaan tersisa AWS naik dari 195 miliar dolar pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 496 miliar dolar. Bank of America memperkirakan permintaan inferensi perusahaan akan mendorong kenaikan lebih lanjut pada kuartal ketiga, tetapi pertumbuhan kuartalannya melambat tajam dibandingkan kuartal kedua.

Bank of America memperkirakan belanja modal kuartal ketiga sebesar 60 miliar dolar, naik 75% secara tahunan dan sekitar 2,5 miliar dolar di atas ekspektasi pasar; untuk setahun penuh diperkirakan mencapai 221,3 miliar dolar, naik 73% dari 2025. Belanja terutama mencakup infrastruktur AWS, pusat pemenuhan pesanan, dan investasi logistik.
Biaya dari peningkatan belanja sudah tercermin dalam model: Bank of America memperkirakan arus kas bebas kuartal ketiga negatif 15,9 miliar dolar, sedangkan pasar memperkirakan positif 5,7 miliar dolar; untuk setahun penuh diperkirakan negatif 40,9 miliar dolar, dibandingkan hasil aktual positif 11,2 miliar dolar pada 2025. Karena itu, bank tersebut menyoroti apakah pertumbuhan dan margin AWS dapat menopang imbal hasil ekspansi kapasitas.

Data agregat kartu kredit dan debit Bank of America menunjukkan belanja daring AS pada kuartal ketiga tumbuh 9% secara tahunan, melambat 4 poin persentase dari kuartal kedua; data terpisah Bloomberg Second Measure menunjukkan penjualan Amazon yang teramati tumbuh 5%, melambat 8 poin persentase. Kedua indikator menggunakan ukuran yang berbeda dari ekspektasi pasar atas pertumbuhan pendapatan ritel Amerika Utara sebesar 6%.
Bank of America memperkirakan perubahan waktu Prime Day menggeser pendapatan sekitar 7 miliar hingga 9 miliar dolar ke kuartal kedua, sehingga mengurangi pertumbuhan pendapatan ritel tahunan kuartal ketiga sekitar 5 poin persentase; bank tersebut memperkirakan pertumbuhan pendapatan iklan melambat dari 26% pada kuartal kedua menjadi 15% pada kuartal ketiga, lalu kembali meningkat pada kuartal keempat.
Biaya ritel juga tertekan: harga rata-rata solar jalan raya AS pada kuartal ketiga naik 54% secara tahunan. Bank of America memperkirakan biaya bahan bakar untuk pengiriman yang dikelola sendiri dapat meningkat sekitar 1 miliar dolar secara tahunan pada kuartal keempat; biaya tambahan bahan bakar dan logistik yang telah dipungut perusahaan dapat mengimbangi sebagian tekanan tersebut.

Bank of America memperkirakan perusahaan akan memberikan panduan pendapatan kuartal keempat sebesar 239 miliar hingga 246 miliar dolar, dengan titik tengah 242,5 miliar dolar, di bawah ekspektasi pendapatan pasar sekitar 244,6 miliar dolar; panduan laba operasi diperkirakan sebesar 29 miliar hingga 34 miliar dolar, mencakup ekspektasi pasar sekitar 32,9 miliar dolar. Perlambatan pertumbuhan belanja ritel daring sejak Oktober merupakan tekanan lain yang diperhatikan bank tersebut.
Bank of America menilai Muse milik Meta menghadirkan persaingan dalam belanja berbasis agen AI dan, jika menarik banyak pengguna, dapat memengaruhi trafik ritel serta pendapatan iklan bermargin tinggi Amazon. Produk respons Amazon, Alexa for Shopping, telah menambahkan fitur pelacakan produk baru dan pembelian otomatis.
Bank of America mempertahankan peringkat beli dan target harga 320 dolar. Bank tersebut menilai penjelasan mengenai imbal hasil ekspansi kapasitas cloud dan dampak agen AI terhadap iklan ritel akan menjadi faktor penting bagi pergerakan harga saham setelah hasil diumumkan.