Mengapa kekurangan listrik semakin melebar?

  • Morgan Stanley menaikkan proyeksi kebutuhan listrik kumulatif pusat data AS pada 2026–2028 dari 97GW menjadi 116GW. Sebelum solusi pasokan listrik cepat tambahan diperhitungkan, defisit diperkirakan melebar dari 57GW menjadi 70GW.
  • Kenaikan itu berasal dari tiga perubahan model: memasukkan konsumsi listrik komponen rak seperti penyimpanan dan jaringan yang sebelumnya dikecualikan, menaikkan asumsi permintaan pusat data AI tradisional non-generatif, dan menyesuaikan kapasitas pasokan listrik yang dibutuhkan chip berdasarkan tingkat beban 75%.
  • Setelah memperhitungkan solusi seperti pembangkitan di lokasi, bank tersebut memperkirakan defisit bersih di wilayah AS sebesar 43GW. Dengan juga mempertimbangkan peralihan sebagian permintaan AS ke Asia-Pasifik, defisit bersih menjadi 38GW, sekitar 33% dari permintaan 116GW. Proyeksi defisit bersih sebelumnya adalah 33GW.

Berapa besar defisit yang dapat ditutup oleh pembangkitan di lokasi dan ekspansi ke luar negeri?

  • Skenario dasar Morgan Stanley memperkirakan solusi pasokan listrik di belakang meter sebesar 31GW akan mulai beroperasi pada 2026–2028, yaitu dengan menempatkan sumber listrik di lokasi pusat data atau dekat sisi beban. Proyeksi tersebut mengambil rata-rata proyek yang telah dikontrak dan total kapasitas potensial; sekalipun kapasitas peralatan lebih tinggi, tenaga kerja konstruksi masih dapat membatasi penerapan.
  • Bank tersebut memperkirakan tenaga kerja yang ada dapat mendukung 10–20GW pembangkit gas baru per tahun, termasuk sumber listrik di lokasi dan jaringan; pada akhir dekade ini, penambahan kapasitas tahunan dapat melampaui 50GW.
  • Model tersebut memperhitungkan sekitar 6GW permintaan pusat data AS yang beralih ke Asia-Pasifik pada 2026–2028, dan memperkirakan jumlah kumulatif sekitar 15GW pada 2030. Thailand, India, dan Jepang memiliki gabungan kapasitas pembangkitan berlebih sekitar 30GW, tetapi kendala jaringan membatasi kapasitas yang dapat disambungkan dalam waktu dekat.
  • Optimalisasi jaringan dan pengurangan beban puncak pusat data juga dapat membebaskan kapasitas, tetapi yang pertama bergantung pada kemauan perusahaan utilitas untuk berinvestasi; yang kedua biasanya berlangsung singkat dan belum tentu memenuhi kebutuhan jaringan untuk menghadapi cuaca ekstrem berkepanjangan.

Seberapa andal asumsi konsumsi daya rak Rubin?

  • Bank tersebut mempertahankan asumsi 234 kilowatt per rak Vera Rubin NVL72: 72 GPU dengan daya masing-masing 2,300 watt menyumbang 165.6 kilowatt, sementara 68.4 kilowatt sisanya digunakan untuk CPU, jaringan, dan komponen rak lainnya. Angka sekitar 240 kilowatt dalam peta jalan Nvidia dan estimasi rantai pasok sekitar 220–250 kilowatt menjadi acuan bagi asumsi tersebut.
  • Angka 330 kilowatt yang disebut Nvidia merupakan kapasitas yang didukung arsitektur pasokan daya generasi kedua; menurut bank tersebut, angka itu tidak dapat langsung dianggap sebagai perkiraan konsumsi daya NVL72. Untuk Rubin Ultra, digunakan asumsi sekitar 600 kilowatt, tetapi pembatalan desain rak Kyber semula dan arsitektur pengganti yang masih berkembang meningkatkan ketidakpastian konsumsi daya akhirnya.
  • Peningkatan efisiensi juga dapat mengurangi tekanan pada pasokan listrik: penjadwalan daya, perataan daya rak, dan distribusi daya arus searah 800V dari Nvidia masing-masing bertujuan meningkatkan daya komputasi dalam anggaran listrik tetap, mengurangi beban puncak, dan menekan kehilangan transmisi; potensi manfaat ini belum dimasukkan dalam model bank tersebut.

Bagaimana kendala listrik akan berdampak pada rantai pasok?

  • Morgan Stanley memperkirakan kekurangan listrik akan meningkatkan urgensi pelanggan untuk memperoleh solusi pasokan listrik cepat dan lokasi pusat data yang sudah memiliki pasokan listrik, serta premi yang bersedia mereka bayarkan, dan juga mendorong pertumbuhan pusat data di luar AS.
  • Di sektor semikonduktor, bank tersebut relatif lebih optimistis terhadap Nvidia dan Broadcom, dengan alasan panduan yang konservatif, visibilitas penerapan chip, dan ekspansi di luar AS; bank tersebut juga menilai Nvidia menghasilkan lebih banyak token per watt. Modelnya menunjukkan bahwa meskipun chip generasi baru meningkatkan investasi awal, biaya per unit daya komputasi yang lebih rendah dan keluaran token per watt yang lebih tinggi tetap dapat mendukung peningkatan oleh pelanggan.
  • Jika penerapan terhenti sementara, komponen hilir seperti memori, komponen optik, dan manajemen daya dapat terganggu: pendapatan dan laba per saham di beberapa segmen mendapat dukungan harga akibat kelangkaan, dan pemesanan berlebih juga dapat terjadi dalam skenario pesimistis.