Mengapa Barclays menaikkan peringkat sekarang?

  • Barclays menaikkan peringkat Tesla dari equal weight menjadi overweight dan target harganya dari 370 dolar menjadi 450 dolar, sekitar 21% di atas harga penutupan 372.22 dolar pada 23 Oktober 2026. Bank tersebut menilai potensi premi akuisisi sebagai pendorong utama kenaikan target, dengan kemajuan otomotif, penyimpanan energi, dan Robotaxi juga memberikan dukungan.
  • Target harga didasarkan pada analisis skenario berbobot probabilitas untuk tahun 2030, menggunakan periode diskonto 4 tahun dan tingkat diskonto 4%, serta menaikkan rasio harga terhadap laba pada skenario dasar dari 85 kali menjadi 95 kali.

Mengapa merger SpaceX dapat menghasilkan premi dan apa hambatannya?

  • Kedua perusahaan telah membentuk komite khusus untuk membahas merger. Barclays menilai transaksi tersebut dapat memungkinkan integrasi vertikal dalam perangkat lunak AI, chip, dan robotika, sementara keinginan Musk untuk memperkuat kendali juga merupakan motivasi penting.
  • Bank tersebut menilai struktur yang paling mungkin adalah SpaceX mengakuisisi Tesla menggunakan saham. Berdasarkan valuasi sekitar 2 triliun dolar untuk SpaceX dan 1,8 triliun dolar untuk Tesla, harga 450 dolar per saham Tesla mencerminkan premi sekitar 20% terhadap harga saham saat itu, dan Musk akan memiliki sekitar 53% hak suara di perusahaan gabungan.
  • Transaksi memerlukan persetujuan lebih dari separuh hak suara yang diterbitkan di kedua pihak, dengan abstain dihitung sebagai suara menolak. Bahkan jika Musk memberikan suara setuju dengan kepemilikan sekitar 20% saham Tesla miliknya, dukungan sekitar 35%–40% dari sisa saham yang diterbitkan masih diperlukan; Barclays memperkirakan pemungutan suara akan lolos, tetapi hasilnya belum pasti. Proposal sebelumnya agar Tesla berinvestasi di xAI memperoleh dukungan 54% dari suara setuju dan menolak yang diberikan, tetapi hanya mewakili 38% dari seluruh hak suara yang diterbitkan, di bawah ambang persetujuan.

Di mana bisnis otomotif dan penyimpanan energi membaik?

  • Pengiriman kendaraan diperkirakan kembali tumbuh setelah turun selama dua tahun berturut-turut. Barclays menaikkan perkiraan pengiriman 2026 dari sekitar 1,65 juta kendaraan sebelum data pengiriman kuartal kedua diumumkan menjadi 1,8 juta kendaraan, dan perkiraan 2027 dari sekitar 1,82 juta menjadi 1,92 juta kendaraan; pesanan kendaraan penumpang Tesla yang belum terpenuhi mencapai tingkat tertinggi dalam empat tahun pada akhir kuartal ketiga.
  • Tingkat adopsi FSD pada kendaraan yang dikirim di Amerika Utara pada kuartal ketiga melampaui 75%, naik sekitar 20 poin persentase dari kuartal kedua. Barclays menilai FSD dapat mendorong permintaan sekaligus mendukung margin; ekspor Shanghai kini menyumbang sekitar 25%–30% penjualan global, dan bauran geografis juga mendukung margin.
  • Di bidang penyimpanan energi, manajemen mengatakan kapasitas Megapack untuk 2027 hampir terjual habis dan memberikan panduan bahwa harga jual rata-rata dan margin akan membaik pada masa mendatang; ini membalikkan pernyataan awal tahun yang memperkirakan tekanan pada margin akibat persaingan, kebijakan, dan tarif baterai. Barclays menilai permintaan pusat data sebagai salah satu penyebab dan memperkirakan peningkatan produksi pabrik Houston dapat mendorong pertumbuhan pemasangan penyimpanan energi setidaknya 50% secara tahunan pada 2027.

Seberapa jauh kemajuan Robotaxi dari memberikan kontribusi keuangan?

  • Hingga 18 Oktober, Tesla mencatat jarak tempuh kumulatif tanpa pengawasan, dalam satuan mil, sekitar 3,1 juta di 6 kota tempatnya beroperasi, naik dari sekitar 400 ribu saat laporan keuangan kuartal kedua pada pertengahan Juli. Bay Area di California tidak dihitung karena operasinya masih diawasi.
  • Jarak tempuh tanpa pengawasan, dalam satuan mil, sekitar 560 ribu pada pekan terbaru, dibandingkan sekitar 70 ribu pada pertengahan Juli. Operasi di Austin berkembang secara signifikan setelah Cybercab diluncurkan pada awal September, dengan jarak tempuh sekitar 438 ribu mil pada pekan terbaru, lebih dari 5 kali jarak tempuh mingguan tertinggi sebelum peluncuran.
  • Barclays menilai angka tersebut menunjukkan bisnis mulai berekspansi lebih cepat, tetapi memperkirakan kontribusi keuangan Robotaxi tetap tidak signifikan dalam jangka pendek hingga menengah, dengan dampak terhadap harga saham lebih banyak berasal dari kemajuan operasional.

Mengapa pertumbuhan yang membaik belum menghasilkan perkiraan laba keseluruhan yang lebih tinggi?

  • Barclays memperkirakan pendapatan perusahaan naik dari 94,827 miliar dolar pada 2025 menjadi 115,442 miliar dolar pada 2027, tetapi laba per saham yang disesuaikan turun dari 1.66 dolar menjadi 1.28 dolar dalam periode yang sama; perkiraan bank untuk 2027 juga di bawah konsensus Bloomberg sebesar 2.20 dolar.
  • Arus kas juga tertekan: bank tersebut memperkirakan belanja modal naik dari 8,527 miliar dolar pada 2025 menjadi 24,243 miliar dolar pada 2027, sementara arus kas bebas berubah dari 6,22 miliar dolar menjadi negatif 6,145 miliar dolar. Dengan demikian, prospek operasional yang membaik dan peningkatan belanja investasi muncul bersamaan dalam model.