Apa yang mendorong kinerja melampaui ekspektasi?

  • Pendapatan Seagate pada kuartal pertama tahun fiskal 2027 sebesar 4,233 miliar dolar, naik 17% secara kuartalan dan 61% secara tahunan, sekitar 3% di atas konsensus pasar. Laba per saham non-GAAP sebesar 7.68 dolar, melampaui batas atas panduan perusahaan sebesar 7.50 dolar dan konsensus pasar sebesar 7.39 dolar.
  • Pertumbuhan terutama berasal dari harga: harga jual rata-rata hard disk nearline naik sekitar 16% secara kuartalan dan 31% secara tahunan, sedangkan pengiriman seluruh perusahaan berdasarkan kapasitas penyimpanan naik kurang dari 1% secara kuartalan. Margin kotor non-GAAP naik menjadi 57,8%, meningkat 5.1 poin persentase secara kuartalan dan melampaui konsensus pasar sebesar 57,4%.
  • Panduan pendapatan perusahaan untuk kuartal kedua tahun fiskal 2027 adalah 4,8 miliar dolar, plus atau minus 100 juta dolar; panduan laba per saham adalah 9.20 dolar, plus atau minus 0.20 dolar. Titik tengah panduan laba per saham lebih tinggi daripada konsensus pasar sebesar 8.43 dolar.

Seberapa jauh harga masih bisa naik, dan bagaimana perubahan biaya?

  • Manajemen mengatakan kenaikan harga jual terutama berasal dari penetapan ulang harga perjanjian jangka panjang untuk produksi berdasarkan pesanan, sementara kondisi pasokan dan permintaan pasar semakin ketat dalam tiga bulan terakhir. Namun, sebagian kenaikan merupakan pengalihan biaya komponen eksternal kepada pelanggan, dan manajemen menilai kenaikan 16% secara kuartalan pada kuartal ini mungkin bukan hal yang biasa.
  • Bernstein memperkirakan harga jual selanjutnya naik pada tingkat satu digit tinggi secara kuartalan seiring penetapan ulang harga kontrak dan penandatanganan perjanjian jangka panjang oleh pelanggan untuk mengamankan alokasi kapasitas tahun 2028. Perkiraan ini lebih tinggi daripada asumsi sebelumnya pada tingkat satu digit menengah. Firma tersebut menilai kenaikan harga masih dapat mengimbangi inflasi komponen dan menyisakan ruang untuk peningkatan margin kotor.
  • Perbaikan biaya mengalami kemunduran sementara: estimasi biaya per TB naik sekitar 3% secara kuartalan dan hanya turun sekitar 6% secara tahunan, lebih kecil daripada penurunan 15,7% pada kuartal fiskal sebelumnya. Manajemen mengatakan kenaikan harga komponen eksternal seperti chip dan memori merupakan hambatan utama. Meski biaya manufaktur internal turun sesuai rencana, inflasi eksternal yang berkelanjutan mungkin membuat laju penurunan biaya membutuhkan waktu untuk kembali ke tingkat historis.

Mengapa pengiriman hard disk nearline melambat?

  • Kapasitas pengiriman hard disk nearline pada kuartal fiskal pertama sebesar 198 EB, hanya naik sekitar 2% secara kuartalan dan di bawah ekspektasi. Manajemen mengatakan perusahaan menyiapkan stok lebih awal untuk menghadapi lebih banyak proses kualifikasi pelanggan Mozaic 4, bukan karena masalah tingkat keberhasilan produksi atau pelaksanaan.
  • Karena siklus manufaktur membutuhkan dua hingga tiga kuartal, produksi lebih awal meningkatkan persediaan dan menggeser sebagian pengiriman dari kuartal yang berakhir pada September ke kuartal yang berakhir pada Desember. Seagate memperkirakan pengiriman pulih secara signifikan pada kuartal yang berakhir pada Desember, sekaligus menegaskan kembali prospek pertumbuhan kapasitas pengiriman jangka panjang sekitar 25%.

Mengapa target harga justru dipangkas ketika proyeksi laba dinaikkan?

  • Bernstein menaikkan proyeksinya terutama karena harga yang lebih kuat: estimasi laba per saham tahun fiskal 2028 naik dari 64.40 dolar menjadi 72.97 dolar, 22,3% di atas konsensus pasar sebesar 59.68 dolar. Firma tersebut juga memperkirakan margin kotor non-GAAP tahun fiskal 2028 sebesar 71,5%, di atas konsensus sebesar 66,2%.
  • Firma tersebut mempertahankan peringkat outperform, tetapi memangkas target harga dari 1350 dolar menjadi 1100 dolar: meskipun proyeksi laba dinaikkan, kelipatan harga terhadap laba tahun fiskal 2028 yang digunakan diturunkan dari 21 kali menjadi 15 kali, untuk mencerminkan rasio saat itu sekitar 15.1 kali.
  • Arus kas bebas kuartal fiskal pertama sebesar 1,479 miliar dolar, naik 32% secara kuartalan. Seagate memperkirakan mencapai posisi kas bersih pada akhir kuartal yang berakhir pada Desember dan mempercepat pembelian kembali saham secara signifikan mulai kuartal yang berakhir pada Maret. Manajemen menargetkan untuk secara bertahap kembali mengembalikan sekitar 75% arus kas bebas kepada pemegang saham selama beberapa kuartal mendatang.