Apa yang berubah dalam kinerja kuartal ketiga?

  • China Shenhua membukukan laba 15,7 miliar yuan pada kuartal ketiga 2026, naik 3% secara tahunan dan sedikit di bawah perkiraan konsensus pasar; pada periode yang sama, arus kas operasional naik 60% secara tahunan menjadi 38 miliar yuan.
  • Kenaikan laba bisnis batu bara dan penurunan laba pembangkitan listrik yang terjadi bersamaan merupakan kunci untuk memahami laba keseluruhan perusahaan yang relatif stabil.

Mengapa laba batu bara naik dan pembangkitan listrik tertekan?

  • Pendapatan bisnis batu bara pada kuartal ketiga naik 8% secara tahunan: estimasi harga jual rata-rata meningkat 13%, sebagian diimbangi oleh penurunan volume penjualan sebesar 3%. Biaya produksi per unit turun 4% secara tahunan menjadi 162 yuan per ton.
  • Margin laba sebelum pajak bisnis batu bara naik 2 poin persentase secara tahunan menjadi 19%, sementara laba segmen meningkat 18% menjadi 14,5 miliar yuan.
  • Bisnis pembangkitan listrik tertekan oleh kenaikan biaya bahan bakar. Laba segmen pada kuartal ketiga turun 63% secara tahunan menjadi 2,031 miliar yuan, dan margin laba sebelum pajak turun 12 poin persentase menjadi 7%.

Seberapa besar perbaikan bisnis kimia batu bara?

  • Pendapatan bisnis kimia batu bara pada kuartal ketiga naik 92% secara tahunan, margin kotor meningkat 24 poin persentase menjadi 27%, dan margin laba sebelum pajak berbalik positif menjadi 11%.
  • Penjualan produk minyak dan etilena glikol masing-masing mencapai 335 ribu ton dan 81 ribu ton, meningkat masing-masing sebesar 1.6 kali dan 1.5 kali; penjualan olefin naik 15% menjadi 558 ribu ton.

Perubahan apa yang akan dihadapi harga batu bara?

  • Produksi batu bara nasional naik 6% secara bulanan pada September 2026, dengan Shanxi dan Shaanxi masing-masing naik 6% serta Mongolia Dalam naik 5%. Berdasarkan hal itu, HSBC menilai periode pasokan paling ketat mungkin telah berlalu dan harga spot batu bara mungkin telah mencapai puncaknya.
  • Namun, menjelang musim dingin, HSBC memperkirakan harga batu bara mungkin berfluktuasi dalam kisaran di sekitar harga acuan saat ini untuk batu bara termal 5500 kkal di Qinhuangdao, yakni sekitar 1035 yuan per ton.
  • HSBC memberikan peringkat hold untuk saham China Shenhua yang tercatat di Hong Kong dan saham A, dengan target harga masing-masing 43 dolar Hong Kong dan 49 yuan.