Pratinjau laporan keuangan Microsoft: Azure memperluas kapasitas untuk memenuhi permintaan, Copilot mencari tambahan pendapatan, arus kas tertekan

Seberapa tinggi ekspektasi untuk hasil kuartal ini?

Microsoft akan mengumumkan hasil kuartal pertama tahun fiskal 2027 pada 28 Oktober. Bank of America memperkirakan pendapatan 90,6 miliar dolar, naik 16,6% secara tahunan, dan laba per saham 4.73 dolar, keduanya secara umum sesuai dengan konsensus pasar; dasar pandangan positifnya lebih bertumpu pada pertumbuhan berikutnya daripada hasil kuartal ini yang jauh melampaui ekspektasi.
Dalam format pelaporan baru, Azure tidak mencakup layanan terkait seperti GitHub dan Security Copilot, dan nilai pendapatannya dilaporkan secara terpisah untuk pertama kalinya. Bank of America memperkirakan pendapatan kuartal pertama sebesar 32,3 miliar dolar, naik 44,8% secara tahunan pada kurs konstan, sesuai konsensus; bisnis perangkat dan konsumen diperkirakan turun 6,2% secara tahunan, terutama tertekan oleh lemahnya Xbox.

Bank of America menilai bahwa penambahan kapasitas komputasi yang mulai tersedia merupakan kunci untuk mengubah sisa kewajiban pelaksanaan terkait Azure menjadi pendapatan. Microsoft menambah sekitar 1 gigawatt kapasitas pusat data pada setiap kuartal selama tiga kuartal terakhir dan berencana menggandakan secara kasar total kapasitas pada tahun kalender 2028; hal ini mendukung konversi sisa kewajiban pelaksanaan komersial senilai 678 miliar dolar menjadi pendapatan.
Di luar ekspansi kapasitas, kecepatan penerapan juga memengaruhi waktu pengakuan pendapatan: selama setahun terakhir, Microsoft memangkas waktu penerapan GPU di wilayah terbesarnya hampir 50%; fasilitas Fairwater pertamanya di Wisconsin mulai beroperasi enam minggu lebih awal pada April, sehingga pengakuan pendapatan dipercepat.
Masih ada ruang untuk meningkatkan efisiensi. Microsoft berencana menerapkan Maia 300 pada tahun kalender 2027 dan memperkirakan jumlah token yang dihasilkan per megawatt akan 40% lebih tinggi daripada sistem GPU terkemuka. Atas dasar itu, Bank of America menilai jumlah daya yang sama dapat menampung lebih banyak permintaan inferensi, tetapi pertumbuhan tetap bergantung pada laju peralatan mulai beroperasi.

Copilot versi baru menyatukan percakapan, aplikasi perkantoran, pemrograman, dan agen AI dalam satu antarmuka, lalu menghubungkan data milik perusahaan melalui Fabric IQ dengan tetap mempertahankan izin yang ada. Bank of America menilai kemampuannya untuk mendelegasikan alur kerja lengkap penting karena membawa Microsoft dari penyedia asisten menuju lapisan orkestrasi AI perusahaan.
Mekanisme monetisasi terbagi dalam dua lapisan: tugas sehari-hari termasuk dalam langganan dengan harga tetap 30 dolar, sedangkan fitur lanjutan seperti Cowork, Code, dan Autopilot menggunakan Copilot Credits dan dikenai biaya berdasarkan pemakaian, serta biasanya memerlukan langganan pengguna dasar. Dengan demikian, pendapatan berbasis pemakaian dapat ditambahkan ke pertumbuhan lisensi pengguna dan meningkatkan pendapatan per pengguna.
Jumlah lisensi berbayar naik dari 15 juta pada kuartal kedua tahun fiskal 2026 menjadi 30 juta pada kuartal keempat. Dalam survei Bank of America terhadap 309 pengambil keputusan anggaran teknologi, 76,7% menggunakan atau berencana menggunakan Copilot di lingkungan produksi; luasnya cakupan niat ini mendukung prospek adopsi, sementara pertumbuhan berkelanjutan lisensi berbayar merupakan syarat penting bagi proyeksi pendapatan.

Bank of America memperkirakan belanja modal termasuk sewa pembiayaan pada tahun fiskal 2027 sebesar 220,7 miliar dolar, naik 51,9% secara tahunan. Ekspansi kapasitas mendukung pendapatan dan juga menekan pengembalian tunai: arus kas bebas setahun penuh diperkirakan sebesar 29,3 miliar dolar, turun 56,3% secara tahunan, dengan margin arus kas bebas turun menjadi 7,5%, berkurang 12.7 poin persentase.
Profitabilitas juga menghadapi kendala. Bank of America memperkirakan margin operasi setahun penuh sebesar 46,4%, turun 20 basis poin secara tahunan; tekanan pada margin kotor akibat kenaikan porsi Azure dalam pendapatan juga menjadi risiko valuasi yang secara eksplisit dicantumkannya.

Bank of America menaikkan proyeksi pendapatan tahun fiskal 2027 dari 388,5 miliar dolar menjadi 391,9 miliar dolar dan laba per saham dari 19.55 dolar menjadi 19.70 dolar, serta mempertahankan rekomendasi beli. Target harga 600 dolar tersebut menggunakan rasio harga terhadap laba yang diperkirakan untuk tahun kalender 2027 sebesar 28 kali, di atas kisaran 18–25 kali untuk perusahaan sejenis.
Premium ini bergantung pada pertumbuhan pendapatan dan profitabilitas yang berkelanjutan. Selain biaya ekspansi kapasitas, Bank of America juga menyatakan bahwa inovasi yang lebih cepat oleh penyedia aplikasi dan model AI dapat membatasi pertumbuhan Microsoft; belanja aplikasi perusahaan sendiri juga bersifat siklis.