Apa tolok ukur kinerja kuartal September?

  • Goldman Sachs memperkirakan pendapatan Apple pada kuartal keempat tahun fiskal 2026 (kuartal September) sebesar 113,6 miliar dolar, naik 11% secara tahunan, berada di ujung atas panduan perusahaan sebesar 9%–11% dan mendekati konsensus FactSet sebesar 113,4 miliar dolar.
  • Laba per saham diperkirakan sebesar 2.01 dolar, di atas konsensus 1.99 dolar tetapi di bawah perkiraan bank sebelumnya sebesar 2.03 dolar. Margin kotor diperkirakan 47,8%, di atas konsensus 47,5%, tetapi mencakup manfaat 1 poin persentase dari pengembalian tarif; panduan margin kotor perusahaan tanpa pengembalian tersebut adalah 46%–47%.

Mengapa penjualan unit masih turun ketika pendapatan iPhone tumbuh 15%?

  • Goldman Sachs memperkirakan pendapatan iPhone pada kuartal September sebesar 56,6 miliar dolar, naik 15% secara tahunan dan sesuai konsensus; angka ini setara dengan penurunan penjualan unit 4% dan kenaikan harga jual rata-rata 20%. Peluncuran iPhone 18 model dasar ditunda hingga musim semi 2027, sehingga pasokan awal lebih sedikit daripada generasi sebelumnya dan penjualan lebih terkonsentrasi pada seri Pro; kenaikan harga model baru dan lama semakin menaikkan harga rata-rata.
  • Permintaan menunjukkan ketahanan relatif. IDC memperkirakan pengiriman ponsel pintar global turun 22% pada kuartal ketiga 2026, sementara pengiriman Apple turun 4% menjadi 57,3 juta unit dan pangsa pasarnya naik dari 18,2% menjadi 22,4%.
  • Perangkat keras lain juga mengandalkan harga untuk mengimbangi tekanan penjualan unit: Goldman Sachs memperkirakan penjualan Mac turun 12% dan harga rata-rata naik 13%, dengan pendapatan sekitar 8,7 miliar dolar, datar secara tahunan dan lebih lemah daripada pertumbuhan konsensus 12%; penjualan iPad diperkirakan turun 9%, harga rata-rata naik 17%, dan pendapatan tumbuh 6%.

Bisakah permintaan premium dan Duo mendukung pandangan tentang siklus penggantian?

  • Rata-rata waktu tunggu pengiriman global seri Pro yang dipantau Goldman Sachs adalah 24 hari pada 42 hari setelah prapesan dibuka, sedikit lebih singkat daripada 25 hari untuk generasi sebelumnya pada periode yang sama dan memendek lebih cepat; Pro Max berkinerja lebih kuat. Data awal Counterpoint menunjukkan penjualan seri Pro di China pada minggu peluncuran naik 12% secara tahunan.
  • Media rantai pasok menyebut Apple menaikkan pesanan Pro Max sebesar 10%–15% dan pesanan Duo sebesar 30%, sekaligus menurunkan pesanan Pro sebesar 10%–15%, sehingga total pesanan seri Pro tidak berubah. Atas dasar itu, Goldman Sachs memperkirakan porsi model berharga tinggi meningkat, bukan peningkatan tajam volume total.
  • Waktu tunggu pengiriman juga dipengaruhi persediaan dan pasokan. Manajemen memperkirakan kendala pasokan pada kuartal September jauh lebih berat daripada kuartal Juni, dengan kapasitas proses manufaktur chip canggih sebagai hambatan utama; pihak ketiga juga menyebut masalah pasokan DRAM dan tingkat hasil produksi Duo. Waktu tunggu sekitar 100 hari pada awal prapesan Duo juga dipengaruhi antusiasme peluncuran.
  • Subsidi dan cicilan menopang permintaan model berharga tinggi: kredit tukar tambah pada paket operator AS yang memenuhi syarat mencapai 1199 dolar, cukup untuk menutup harga awal Pro; Apple Upgrade menawarkan cicilan 12 atau 24 bulan, mengurangi beban pembayaran konsumen saat ini.

Saat App Store melambat, apa yang menopang pertumbuhan pendapatan layanan?

  • Goldman Sachs memperkirakan pendapatan layanan kuartal September sebesar 31,5 miliar dolar, naik 10% secara tahunan. Pertumbuhan App Store hanya 2%, diimbangi pertumbuhan iCloud+ sebesar 12%, AppleCare+ sebesar 19%, layanan berlangganan sebesar 22%, serta pendapatan TAC termasuk dari distribusi pencarian sebesar 11%.
  • Tren belanja aktual juga melambat: Sensor Tower mencatat belanja App Store pada kuartal ketiga naik 2% secara tahunan, lebih rendah daripada 3% pada kuartal kedua; AS turun 7%, sedangkan pertumbuhan China turun dari 10% menjadi 8%. Persaingan pembayaran di luar platform serta penyesuaian komisi di China, Jepang, dan Brasil semakin membatasi pendapatan yang diperoleh Apple dari belanja tersebut.

Ekspektasi laba lemah, mengapa target harga tetap naik menjadi 390 dolar?

  • Ada jeda waktu antara kenaikan harga dan pengakuan biaya: kuartal September hanya menikmati manfaat kenaikan harga selama sebagian kuartal, tetapi sudah menanggung biaya memori yang lebih tinggi. Untuk kuartal Desember, Goldman Sachs memperkirakan pendapatan 151,2 miliar dolar, laba per saham 2.88 dolar, dan margin kotor 46,8%, semuanya di bawah konsensus masing-masing sebesar 152,2 miliar dolar, 2.92 dolar, dan 47,1%.
  • Goldman Sachs memperkirakan pendapatan iPhone tahun fiskal 2027 tumbuh 7%, ditopang produk baru musim semi, kontribusi setahun penuh dari kenaikan harga, dan pendorong penggantian seperti Duo; tetapi dalam model setahun penuhnya, total pendapatan tumbuh 8,2%, laba per saham hanya tumbuh 3,1%, dan margin kotor turun dari 48,8% pada tahun fiskal 2026 menjadi 46,6%.
  • Bank tersebut mempertahankan rekomendasi beli dan menaikkan target harga 12 bulan dari 360 dolar menjadi 390 dolar, terutama dengan menaikkan kelipatan target harga terhadap laba dari 37 kali menjadi 40 kali, menggunakan ukuran laba per saham NTM+1Y miliknya. Proyeksi laba tahun fiskal 2026–2028 secara rata-rata hampir tidak berubah; kenaikan valuasi mencerminkan keyakinan yang lebih tinggi terhadap siklus penggantian setelah peluncuran Duo.