Di mana letak perbedaan ekspektasi untuk kuartal fiskal keempat?

  • Goldman Sachs memperkirakan pendapatan kuartal fiskal keempat yang berakhir pada September 2026 sebesar 113,6 miliar dolar, naik 11% secara tahunan. Angka itu mendekati konsensus FactSet sebesar 113,4 miliar dolar dan berada di batas atas panduan pertumbuhan Apple sebesar 9%–11%. Laba per saham diperkirakan sebesar 2.01 dolar, di atas konsensus 1.99 dolar.
  • Bank tersebut memperkirakan margin kotor keseluruhan sebesar 47,8%, di atas konsensus 47,5%, termasuk manfaat sekitar 1 poin persentase dari pengembalian tarif. Kenaikan harga komponen telah meningkatkan biaya, sementara kenaikan harga iPhone hanya memberikan manfaat selama sebagian kuartal tersebut.
  • Untuk kuartal fiskal berikutnya yang berakhir pada Desember 2026, Goldman Sachs memperkirakan pendapatan sebesar 151,2 miliar dolar dan laba per saham 2.88 dolar, keduanya di bawah konsensus masing-masing sebesar 152,2 miliar dolar dan 2.92 dolar. Margin kotor diperkirakan 46,8%, di bawah konsensus 47,1%.

Mengapa pendapatan iPhone tumbuh di tengah penurunan penjualan unit?

  • Goldman Sachs memperkirakan pendapatan iPhone kuartal fiskal keempat sebesar 56,6 miliar dolar, naik 15% secara tahunan dan sejalan dengan konsensus. Modelnya mengasumsikan penjualan unit turun 4% dan harga jual rata-rata naik 20%. Kenaikan harga masing-masing 100 dolar untuk Pro dan Pro Max, kenaikan harga model lama di AS, serta absennya iPhone 18 standar pada kuartal tersebut membuat komposisi penjualan lebih condong ke model berharga tinggi.
  • Tekanan pada penjualan unit juga terkait faktor pasokan dan waktu peluncuran: penundaan peluncuran model standar membuat skala distribusi awal produk baru ke kanal penjualan lebih kecil dibandingkan seluruh jajaran generasi sebelumnya. Manajemen memperkirakan kendala pasokan iPhone, Mac, dan iPad meningkat tajam dibandingkan kuartal sebelumnya pada kuartal fiskal keempat, dengan kapasitas proses manufaktur canggih untuk cip Apple sebagai hambatan utama.
  • Mac dan iPad juga menunjukkan perbedaan serupa antara volume dan harga: Goldman Sachs masing-masing memperkirakan penjualan unit kuartal fiskal keempat turun 12% dan 9% secara tahunan, sementara harga jual rata-rata naik 13% dan 17%. Pendapatan Mac diperkirakan tetap, di bawah pertumbuhan konsensus 12%; pendapatan iPad diperkirakan tumbuh 6%, di atas konsensus 1%.

Dapatkah permintaan untuk produk baru yang lebih mahal bertahan?

  • Pemantauan waktu pengiriman Goldman Sachs menunjukkan bahwa selama 42 hari pertama setelah pemesanan seri iPhone 18 Pro dibuka, rata-rata tertimbang waktu tunggu global adalah 24 hari, sedikit lebih rendah daripada 25 hari untuk seri iPhone 17 Pro pada periode yang sama. Kinerja Pro Max relatif lebih stabil. Waktu pengiriman juga dipengaruhi oleh persediaan di kanal penjualan dan pasokan.
  • Indikator awal lainnya relatif tangguh: data Counterpoint menunjukkan penjualan seri iPhone 18 Pro di China naik 12% secara tahunan pada pekan pertama peluncuran. Menurut laporan rantai pasokan, pesanan Pro Max dinaikkan 10%–15% dan pesanan Pro diturunkan 10%–15%, sementara total pesanan seri Pro tetap; Goldman Sachs menilai hal ini mendukung peningkatan porsi model berharga tinggi.
  • Goldman Sachs memperkirakan pendapatan iPhone tumbuh 7% pada tahun fiskal 2027, didorong oleh permintaan penggantian perangkat dari Duo, produk baru termasuk iPhone 18 standar yang diluncurkan pada musim semi 2027, serta dampak kenaikan harga selama setahun penuh. Subsidi operator AS dan skema cicilan Apple Upgrade membantu meringankan biaya pembelian konsumen.

Dapatkah pertumbuhan layanan mengimbangi tekanan biaya?

  • Goldman Sachs memperkirakan pendapatan layanan kuartal fiskal keempat sekitar 31,5 miliar dolar, naik 10% secara tahunan dan sejalan dengan tingkat pertumbuhan konsensus. Pertumbuhan iCloud+, AppleCare+, dan layanan berlangganan sebagian mengimbangi perlambatan App Store.
  • Bank tersebut memperkirakan pendapatan App Store tumbuh 2% secara tahunan pada kuartal fiskal keempat, lebih rendah daripada 3% pada kuartal sebelumnya. Data Sensor Tower menunjukkan pengeluaran App Store tumbuh 2% secara tahunan pada kuartal kalender ketiga 2026, lebih rendah daripada 3% pada kuartal kalender kedua. Persaingan dari pembayaran di luar aplikasi serta perubahan struktur komisi di China, Jepang, dan Brasil juga menekan pertumbuhan.
  • Meski memperhitungkan kenaikan harga dan produk baru, Goldman Sachs tetap memperkirakan margin kotor keseluruhan Apple turun dari estimasi 48,8% pada tahun fiskal 2026 menjadi 46,6% pada tahun fiskal 2027, dengan pendapatan tumbuh 8,2% tetapi laba per saham hanya naik 3,1%. Goldman Sachs mempertahankan peringkat beli dan, karena lebih optimistis terhadap penggantian perangkat yang didorong Duo, menaikkan target harga 12 bulan dari 360 dolar menjadi 390 dolar, dengan kelipatan valuasi yang sesuai naik dari 37 kali menjadi 40 kali.