Mengapa kenaikan penjualan ritel tidak mengubah pandangan yang berhati-hati?

  • Total penjualan ritel barang konsumsi China naik 1,1% secara tahunan pada September 2026, lebih cepat daripada 0,4% pada Agustus dan di atas ekspektasi konsensus pasar sebesar 0,5%. Namun, HSBC memperkirakan penjualan ritel akan tetap tertekan pada kuartal keempat kecuali ada dukungan kebijakan yang signifikan.
  • HSBC menilai reformasi sistem prapenjualan, jika mampu memperbaiki ekspektasi harga rumah, dapat mendorong konsumsi melalui efek kekayaan. Namun, tim konsumen global bank tersebut menilai belum ada jadwal atau bukti yang jelas untuk pemulihan konsumsi barang mewah di China.

Mal mana yang mampu mengungguli pasar di tengah lemahnya konsumsi?

  • Pakar CBRE yang diwawancarai mengatakan bahwa meski pertumbuhan konsumsi lesu dan persaingan meningkat, mal yang berlokasi strategis dan dikelola dengan baik tetap berkinerja lebih baik. Proyek yang tidak memiliki skala atau posisi pasar yang jelas sulit mempertahankan pertumbuhan sewa, terutama proyek dengan proporsi penyewa makanan dan minuman, layanan keluarga, serta pendidikan yang tinggi.
  • Volatilitas pasar saham melemahkan efek kekayaan dan membuat konsumen barang mewah lebih berhati-hati; sementara itu, pengeluaran untuk pengalaman seperti perjalanan dan hiburan langsung tetap tangguh. Karena itu, pakar tersebut memandang positif mal outlet dengan daya tarik yang khas serta mal regional dengan interaksi komunitas yang kuat.
  • Pakar Blackstone yang diwawancarai juga mengamati kinerja yang lebih baik pada mal terkemuka dan penjualan yang kuat dari merek mewah terjangkau: Tapestry, perusahaan induk Coach, mencatat pertumbuhan pendapatan di Greater China sebesar 35% pada tahun fiskal 2026.

Mengapa REIT komersial masih menghadapi hambatan penerbitan?

  • Blackstone menilai penerbitan REIT komersial dalam kerangka Komisi Regulasi Sekuritas China telah meningkatkan likuiditas properti komersial secara signifikan, tetapi perluasan pasar dibatasi oleh ketidaksesuaian antara tujuan regulator dan tuntutan pemilik asal aset.
  • Regulator menginginkan valuasi penerbitan yang menarik untuk mendukung kinerja berkelanjutan setelah pencatatan, sehingga persyaratan penerbitan lebih ketat; pemilik asal aset enggan menerima valuasi konservatif yang mungkin lebih rendah daripada nilai buku aset.

Mengapa HSBC lebih menyukai China Resources Land?

  • Pertumbuhan tahunan pendapatan sewa bulanan China Resources Land telah melambat sejak Juli 2026, tetapi masih berada pada 6%–8%. HSBC menghargai ketahanan pendapatan sewanya, cadangan aset yang terlihat untuk pemisahan C-REIT, serta potensi pembagian keuntungan revaluasi aset. Bank tersebut mempertahankan peringkat Beli dan target harga 38.30 dolar Hong Kong.
  • Pertumbuhan penjualan toko yang sama China Resources Mixc Lifestyle Services sejak awal tahun telah melambat ke satu digit dari 10% pada semester pertama 2026. HSBC menilai valuasinya lebih sensitif terhadap tren penjualan ritel dan mempertahankan peringkat Tahan serta target harga 44.00 dolar Hong Kong; bank tersebut juga menyoroti risiko perlambatan ritel dan penyempitan margin.