Pratinjau HSBC atas laporan kuartal ketiga Intel: CPU server mengimbangi lemahnya PC, valuasi foundry menanti kemajuan pelanggan

Dari mana perbedaan ekspektasi kuartal ketiga berasal?

Menjelang pengumuman hasil pada 29 Oktober, HSBC memperkirakan pendapatan Intel pada kuartal ketiga 2026 sebesar 17 miliar dolar, di atas rentang panduan perusahaan sebesar 15,8 miliar hingga 16,8 miliar dolar dan konsensus pasar Visible Alpha sebesar 16,4 miliar dolar.
HSBC memperkirakan pendapatan kuartal keempat sebesar 18,3 miliar dolar, naik 7% dari kuartal sebelumnya; konsensus pasar sebesar 16,9 miliar dolar, naik 3%. Bank tersebut masih memperkirakan kinerja perusahaan melampaui ekspektasi dan panduannya dinaikkan, tetapi dengan besaran yang lebih kecil dibandingkan dua kuartal sebelumnya.

Intel sedang mengalihkan kapasitas ke CPU server. Karena itu, HSBC memperkirakan pendapatan klien melemah pada paruh kedua 2026, tetapi pertumbuhan bisnis pusat data dan kecerdasan buatan (DCAI) cukup untuk mengimbangi tekanan tersebut.
Perkiraan pendapatan klien HSBC untuk kuartal ketiga dan keempat masing-masing sekitar 10% dan 14% di bawah konsensus pasar; meski demikian, perkiraan pendapatan totalnya masih masing-masing sekitar 4% dan 8% di atas konsensus.
Sejak hasil kuartal kedua diumumkan, konsensus pasar untuk pendapatan DCAI 2027 telah dinaikkan 18%. HSBC masih menilai potensi pertumbuhan diremehkan: perkiraannya sebesar 36,7 miliar dolar, 9% di atas konsensus sebesar 33,6 miliar dolar.

HSBC menilai permintaan CPU server yang didorong AI jauh melampaui pasokan, dan substrat ABF lebih membatasi produksi CPU server Intel daripada pasokan wafer. Hingga laporan diterbitkan, perusahaan telah membayar di muka 934 juta dolar kepada pemasok selama tahun tersebut untuk mengamankan kapasitas substrat dan komponen lainnya.
Bank tersebut optimistis terhadap pengiriman CPU server pada 2026–2027, berdasarkan pengalihan kapasitas Intel 3 dan Intel 7 ke server, kemajuan tingkat hasil produksi 18A, serta pembelian substrat lebih awal. HSBC memperkirakan pengiriman CPU server naik 21% secara tahunan pada 2027 dan harga jual rata-rata meningkat 10%; perkiraan laba akan tertekan jika pertumbuhan pengiriman atau kenaikan harga lebih rendah dari perkiraan.

HSBC menilai pengemasan canggih EMIB-T dapat menghasilkan pendapatan foundry eksternal sebelum manufaktur wafer front-end. Bank tersebut memperkirakan lebih banyak pelanggan sedang membahas kapasitas EMIB-T untuk 2027–2028; kabar terbaru mengenai pembicaraan terkait GPU gaming Nvidia, chip switch jaringan Broadcom, dan chiplet komputasi AMD masih berupa informasi yang dilaporkan.
Kemajuan tidak selalu membaik: HSBC menyebut peningkatan produksi massal Google TPU v9 di MediaTek mungkin tertunda hingga akhir 2027 atau bahkan 2028, dan Intel masih menangani tantangan tingkat hasil produksi terkait fotomask EMIB-T berukuran besar. Perusahaan sebelumnya mengonfirmasi rencana untuk menyerahkan perangkat desain proses versi 0.9 kepada pelanggan foundry eksternal pada paruh kedua 2026; HSBC melihat perkembangan terkait dalam panggilan laporan keuangan sebagai katalis potensial.

HSBC mempertahankan rekomendasi beli dan target harga 200 dolar, dengan potensi kenaikan sekitar 121% dari harga penutupan 90.47 dolar pada 26 Oktober 2026. Target tersebut menggunakan valuasi jumlah bagian: bisnis inti dinilai sekitar 125 dolar per saham berdasarkan 30 kali perkiraan laba 2027, sedangkan bisnis foundry dinilai sekitar 75 dolar per saham berdasarkan 3.1 kali perkiraan nilai buku 2027.
HSBC memperkirakan margin operasi disesuaikan perusahaan secara keseluruhan pada 2027 sebesar 18,9%, ditopang bisnis inti, sedangkan margin operasi disesuaikan bisnis foundry negatif 10,6%. Bank tersebut membandingkan bisnis foundry dengan foundry lapis kedua dan menunggu konfirmasi pelanggan serta perbaikan margin; dilusi margin yang lebih besar akibat ekspansi kapasitas foundry juga akan memengaruhi penilaian valuasi.