Pertumbuhan iklan Meta menopang investasi AI: Mengapa BofA memangkas proyeksi laba tetapi menaikkan target harga?

Mengapa laba per saham tertinggal meski pendapatan kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

Pendapatan Meta pada kuartal ketiga mencapai 64,6 miliar dolar, naik 26% secara tahunan dan melampaui ekspektasi pasar sebesar 63,3 miliar dolar serta batas atas panduan perusahaan sebesar 64 miliar dolar. Pendapatan iklan mencapai 63,1 miliar dolar, melampaui ekspektasi pasar sebesar 61,7 miliar dolar.
Laba per saham berdasarkan GAAP sebesar 3.83 dolar, di bawah ekspektasi pasar sebesar 5.52 dolar, terutama akibat beban penyelesaian hukum satu kali sebesar 9,9 miliar dolar. Tanpa beban tersebut, laba operasi dan laba per saham sama-sama melampaui ekspektasi. Beban riset dan pengembangan sebesar 13,5 miliar dolar, di bawah ekspektasi pasar sebesar 16,5 miliar dolar, menjadi salah satu alasan penting.
Perusahaan menaikkan panduan beban 2026 dari 165 miliar–169 miliar dolar menjadi 175 miliar–179 miliar dolar. Kenaikan tersebut terutama berasal dari biaya penyelesaian di atas; tanpa biaya itu, panduan beban dasar tidak berubah.

Pendapatan iklan kuartal ketiga tumbuh 26% secara tahunan dengan kurs konstan, sama dengan laju kuartal kedua, meski basis perbandingan tahunan lebih sulit sebesar 3 poin persentase. Panduan pendapatan kuartal keempat sebesar 73 miliar–76 miliar dolar, dengan titik tengah 74,5 miliar dolar melampaui ekspektasi pasar sebesar 73,6 miliar dolar. Hanya jika batas atas tercapai, pertumbuhan dengan kurs konstan mencapai 28%, dengan bantuan basis perbandingan yang lebih mudah sebesar 2 poin persentase.
Kaitan AI terletak pada efektivitas iklan: sistem rekomendasi generatif Meta menghasilkan kenaikan konversi hampir 2% pada sebagian feed Facebook, sementara GEM meningkatkan konversi di luar situs sebesar 1%–1,7% dan konversi iklan aplikasi sebesar 9,6%. Atas dasar itu, BofA menilai integrasi model besar yang lebih mendalam dapat meningkatkan efektivitas rekomendasi dan penayangan iklan, sehingga menarik anggaran iklan tambahan.

Muse mencatat lebih dari 10 juta pemasangan dan penyiapan di Amerika Serikat dan Kanada dalam sekitar enam minggu, dengan target akhir perusahaan lebih dari 1 miliar pengguna. BofA menilai ekosistem Meta yang memiliki 3,6 miliar pengguna dapat membantu distribusi, sementara ekspansi internasional dan model yang lebih kuat akan memperluas jangkauan.
Belanja sudah menjadi penggunaan terbesar Muse, digunakan oleh lebih dari 25% penggunanya, dengan nilai pembelian rata-rata lebih dari 200 dolar. Komisi transaksi serta langganan konsumen dan perusahaan menjadi jalur pengenaan biaya; jika agen konsumen dan pedagang bertransaksi langsung, Meta dapat berpartisipasi dalam transaksi selain penemuan produk.
Manajemen memperkirakan bisnis AI baru mulai menyumbang pendapatan tambahan pada 2027, dan BofA menilai langganan Muse serta komisi komersial dapat memberikan dukungan pada paruh kedua 2027. Profitabilitas juga bergantung pada biaya layanan: perusahaan berencana meningkatkan efisiensi biaya komputasi Muse lebih dari 10 kali dalam setahun mendatang melalui optimalisasi utilisasi, model, dan inferensi.

BofA menaikkan proyeksi pendapatan 2027 sebesar 1,3% menjadi sekitar 319 miliar dolar, tetapi memangkas laba per saham sebesar 0.24 dolar menjadi 34 dolar. Pertumbuhan iklan lebih kuat, tetapi ekspansi Muse, pembangunan AI perusahaan, serta tarif pajak dan jumlah saham yang lebih tinggi mengimbangi manfaat kenaikan pendapatan. Bank tersebut memperkirakan beban sekitar 215 miliar dolar, naik 30% secara tahunan setelah mengecualikan biaya hukum satu kali pada 2026.
Tekanan pengeluaran kas lebih besar: BofA memperkirakan belanja modal 2027 sebesar 210 miliar dolar, naik 74 miliar dolar secara tahunan, dan arus kas bebas negatif sebesar 33 miliar dolar. Perusahaan telah mengumumkan pembentukan saham Kelas C tanpa hak suara, tetapi belum mengumumkan rencana pendanaan yang spesifik; potensi penerbitan saham tambahan membawa risiko dilusi.
BofA mempertahankan rekomendasi beli dan menaikkan target harga dari 810 dolar menjadi 845 dolar, dengan menaikkan rasio harga terhadap laba 2027 yang digunakan dari 24 kali menjadi 25 kali. Hal ini mencerminkan keyakinan yang lebih besar terhadap pertumbuhan pendapatan dan kemampuan eksekusi AI. Penilaian ini masih dibatasi ketergantungan pada iklan: iklan menyumbang sekitar 98% pendapatan, dan biaya tetap infrastruktur yang membesar akan memperbesar tekanan pada laba saat iklan melambat.