Sumber asli：Goldman Sachs ResearchPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Meta menggabungkan pendanaan ekuitas berskala besar dengan perluasan investasi AI. Goldman Sachs optimistis terhadap bisnis inti dan peluang pendapatan baru, tetapi memperkirakan investasi akan menekan arus kas; imbal hasil jangka panjang bergantung pada kemampuan menghasilkan pendapatan dari peluang tersebut.
Apa saja dua tahap rencana pendanaan 95 miliar dolar itu?
Pada 26 Oktober, Meta mengumumkan rencana pendanaan ekuitas sekitar 95 miliar dolar, termasuk penerbitan dengan penjaminan emisi sekitar 35 miliar dolar dalam waktu dekat: sekitar 22,5 miliar dolar saham biasa Kelas A yang dikombinasikan dengan perjanjian penjualan berjangka, serta sekitar 12,5 miliar dolar saham depositari yang mewakili saham preferen wajib konversi.
Nvidia, AMD, dan Broadcom masing-masing menyatakan minat untuk membeli secara agregat hingga sekitar 5 miliar dolar saham biasa Kelas A dalam penerbitan tersebut. Ketiga perusahaan menyatakan minat secara terpisah, bukan membuat komitmen bersama.
Sekitar 60 miliar dolar sisanya merupakan rencana penerbitan di pasar yang diperkirakan dimulai setelah saham biasa Kelas C yang diumumkan sebelumnya mulai diperdagangkan. Perusahaan menyatakan rencana itu diperkirakan tidak akan dimulai sebelum kuartal pertama 2027; perjanjian final, waktu, ukuran, dan ketentuannya belum ditetapkan.
Mengapa skala investasi membuat pendanaan menjadi sorotan?
Setelah Meta mengumumkan hasil kuartal ketiga, pembahasan investor mencakup waktu, ukuran, dan bentuk pendanaan, serta rencana investasi untuk mendukung AI pada 2027 dan setelahnya.
Goldman Sachs memperkirakan belanja modal Meta masing-masing sekitar 230 miliar dan 250 miliar dolar pada 2027 dan 2028, dengan total sekitar 480 miliar dolar selama dua tahun; total beban GAAP pada periode yang sama masing-masing diperkirakan sekitar 221 miliar dan 254 miliar dolar.
Menurut model Goldman Sachs, arus kas operasi pada 2027 sekitar 189,9 miliar dolar, di bawah belanja modal sekitar 223,4 miliar dolar yang tercantum dalam tabel, sementara arus kas bebas sekitar negatif 33,5 miliar dolar. Arus kas bebas pada 2026 diperkirakan sekitar positif 6,4 miliar dolar. Dengan demikian, ekspansi investasi disertai tekanan arus kas yang nyata.
Peluang bisnis apa yang dilihat Goldman Sachs, dan apa saja kendalanya?
Goldman Sachs menilai hasil kuartal ketiga Meta yang baru-baru ini dirilis jauh melampaui ekspektasi, bisnis intinya memiliki momentum yang baik, dan Muse juga menunjukkan hasil awal. Perusahaan juga memaparkan potensi jalur untuk memperoleh pendapatan AI tambahan dari usaha kecil dan menengah serta pelanggan korporasi, antara lain, dan menegaskan kembali rencana memperluas investasi infrastruktur AI.
Pandangan jangka panjang Goldman Sachs adalah bahwa AI dan komputasi spasial dapat mendukung aplikasi yang ada, aplikasi mandiri baru, serta bisnis perangkat keras, perangkat lunak, dan platform Reality Labs. Namun, jika investasi proyek jangka panjang menekan margin operasi lebih lama daripada yang diperkirakan, atau peluang seperti AI dan Muse gagal menghasilkan pendapatan, tesis pertumbuhan ini akan melemah.
Meta juga berencana menerbitkan saham Kelas C tanpa hak suara agar pendiri sekaligus CEO dapat mempertahankan kendali suara dalam berbagai skenario, termasuk investasi multiyear.
Goldman Sachs mempertahankan peringkat beli dan target harga 885 dolar untuk 12 bulan, serta mempertahankan proyeksi laba ke depan dalam laporan ini.
Berdasarkan harga saham 634 dolar yang digunakan dalam isi laporan dan dengan mengecualikan kas, Goldman Sachs memperkirakan Meta diperdagangkan masing-masing sekitar 20 kali dan 17 kali laba per saham GAAP untuk 2027 dan 2028; kelipatan ini belum disesuaikan dengan dana tambahan yang mungkin dihimpun.
