Mengapa kinerja tetap melampaui ekspektasi meski pendapatan tidak tumbuh?

  • Pendapatan kuartal ketiga 2026 sebesar 28,046 miliar dolar, secara umum mendatar secara tahunan dan turun 1% dibandingkan kuartal sebelumnya, sedikit di atas perkiraan Deutsche Bank sebesar 27,673 miliar dolar dan konsensus pasar sebesar 27,584 miliar dolar. Laba per saham non-GAAP sebesar 0.48 dolar, di atas perkiraan Deutsche Bank sebesar 0.30 dolar, tetapi hanya sedikit di atas konsensus sebesar 0.45 dolar.
  • Perubahan utama terjadi pada margin laba kotor otomotif: setelah kredit regulasi dikecualikan, margin naik menjadi 18,1%, di atas 16,3% pada kuartal kedua dan perkiraan Deutsche Bank sebesar 16,2%, sebagian berkat perbaikan bauran produk. Pada periode yang sama, pendapatan kredit turun dari 146 juta dolar menjadi 113 juta dolar; perbaikan laba kotor otomotif bukan berasal dari pendapatan kredit yang lebih besar.
  • Beban menyerap sebagian kenaikan laba kotor. Beban operasional naik 10% dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 4,776 miliar dolar. Laba operasional sebesar 718 juta dolar dengan margin 2,6%, yang masih rendah meski lebih tinggi daripada 1,4% pada kuartal kedua. Perusahaan memperkirakan beban terus naik secara kuartalan dalam waktu dekat untuk riset dan pengembangan AI, chip, dan produk baru.

Dapatkah lonjakan margin laba kotor penyimpanan energi berlanjut?

  • Pendapatan penyimpanan energi sekitar 2,9 miliar dolar, turun 16% secara tahunan, sebagian akibat pengembalian pembayaran terkait tarif kepada pelanggan. Namun, volume pemasangan naik dari 12.5 GWh pada periode yang sama tahun lalu menjadi 13.7 GWh. Margin laba kotor pulih dari 20,4% pada kuartal kedua menjadi 33,1%, sebagian didukung pengurangan beban garansi terkait pengembalian dana dan kompensasi biaya sel.
  • Pendorong berikutnya beralih ke pesanan dan harga jual: ekspansi pusat data dan keterbatasan jaringan listrik mendorong laju pesanan dan pesanan tertunda Megapack ke rekor, sementara pasokan untuk 2027 hampir habis terjual. Manajemen memperkirakan kenaikan harga jual akan terus memperbaiki margin laba kotor; Deutsche Bank menilai hal ini lebih positif daripada panduan sebelumnya bahwa margin laba kotor akan kembali ke sedikit di atas 20% hingga sekitar 25%.
  • Bisnis jasa juga menyumbang laba kotor: pendapatan naik 33% secara tahunan menjadi 4,605 miliar dolar, sementara laba kotor naik 86 juta dolar dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 734 juta dolar, dari Supercharging, asuransi, dan suku cadang.

Bagaimana teknologi mengemudi otonom mengubah pertumbuhan penggunaan menjadi kontribusi laba?

  • Pada akhir kuartal, langganan FSD aktif mencapai 1,74 juta, bertambah 260 ribu dibandingkan kuartal sebelumnya dan naik 67% secara tahunan. Lebih dari 75% kendaraan baru yang dikirim di Amerika Utara mencakup FSD, naik 20 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya. Jarak tempuh kumulatif Robotaxi tanpa pengawasan mendekati 2 juta mil, delapan kali tingkat kuartal sebelumnya.
  • Manajemen memperkirakan teknologi mengemudi otonom akan memberikan kontribusi penting terhadap pendapatan dan laba pada 2027. Dalam jangka panjang, Cybercab terutama akan dimiliki dan dioperasikan sendiri oleh Tesla, sehingga realisasi pendapatan bergantung pada perluasan skala layanan. Biaya Robotaxi per mil saat ini belum mencapai target 0.30 dolar; CFO mengaitkan upaya penurunan biaya dengan peningkatan skala operasi. Perluasan cakupan persetujuan regulator untuk FSD juga menjadi kendala penting bagi pengiriman.

Dari mana perbaikan yang membuat arus kas bebas kembali positif berasal?

  • Arus kas bebas kuartal ketiga sebesar 1,531 miliar dolar, kembali positif dari negatif 1,092 miliar dolar pada kuartal kedua dan jauh lebih baik daripada perkiraan Deutsche Bank sebesar negatif 3,44 miliar dolar. Arus kas operasi sebesar 6,263 miliar dolar dan belanja modal sebesar 4,732 miliar dolar, masing-masing lebih baik daripada perkiraan bank sebesar 4,862 miliar dan 8,302 miliar dolar.
  • Arus kas mendapat dukungan dari modal kerja, termasuk kenaikan utang usaha sebesar 4 miliar dolar dan pendapatan tangguhan sebesar 1,3 miliar dolar. Kas pada akhir kuartal sebesar 45,4 miliar dolar, naik 1,9 miliar dolar dibandingkan kuartal sebelumnya. Perbaikan arus kas juga mencakup pengaruh waktu penerimaan dan pembayaran operasional serta belanja investasi yang lebih rendah dari perkiraan.

Apakah penurunan belanja modal tahun ini mengurangi tekanan pendanaan jangka panjang?

  • Perusahaan menurunkan panduan belanja modal 2026 dari lebih dari 25 miliar dolar menjadi sekitar 20 miliar dolar, yang terutama didukung arus kas operasi. Sebanyak 13 miliar dolar telah diinvestasikan dalam tiga kuartal pertama, yang berarti sekitar 7 miliar dolar perlu diinvestasikan pada kuartal keempat, lebih tinggi daripada kuartal ketiga.
  • Investasi jangka panjang masih berkembang. Terafab diperkirakan mulai berproduksi secara aktual pada akhir 2028 dan membutuhkan puluhan miliar dolar hingga awal 2028; biaya jangka panjangnya dapat melampaui 100 miliar dolar, sedangkan proporsi yang ditanggung Tesla dan SpaceX belum ditentukan. Perusahaan juga memperoleh kapasitas pinjaman hingga 30 miliar dolar dan berencana tidak menggunakannya tahun ini; ini merupakan fasilitas pembiayaan yang terpisah dari kas yang ada.