Apa yang berubah dalam ekspektasi cuaca kali ini?

  • El Niño yang sangat kuat sudah menjadi skenario utama untuk paruh kedua 2026 hingga awal 2027, tetapi prakiraan intensitasnya terus direvisi naik. Suhu permukaan laut di sejumlah wilayah sudah lebih dari 3.0°C di atas rata-rata; Organisasi Meteorologi Dunia memperkirakan selisihnya dapat mencapai 3.8°C antara November 2026 dan Januari 2027.
  • Badan Kelautan dan Atmosfer Nasional AS memperkirakan peluang kejadian yang sangat kuat pada musim dingin 2026–2027 mendekati 100%, dengan peluang 98% untuk berlanjut hingga April 2027. JPMorgan memperkirakan dampak pada produksi pertanian dan pasar mencapai puncaknya pada kuartal pertama 2027.
  • Bank tersebut menilai model inflasi dan pertanian telah memasukkan sebagian dampak cuaca, tetapi harga saham pasar negara berkembang masih belum cukup mencerminkan dampak tidak langsung dan perbedaan antarwilayah.

Mengapa harga komoditas pertanian masih dapat menghadapi tekanan?

  • Jika kondisi cuaca mencapai tingkat sangat kuat seperti yang diperkirakan model saat ini, komoditas seperti beras, tebu, minyak sawit, kedelai, dan kopi robusta menghadapi risiko penurunan produksi yang tinggi. Kekeringan atau gangguan monsun akan memperketat pasokan dan selanjutnya menaikkan biaya pangan; riset bank tersebut menunjukkan dampak pada harga komoditas pertanian biasanya mencapai puncak 3–5 kuartal setelah guncangan awal.
  • Harga sudah berada pada tingkat tinggi: laporan tersebut menyebutkan bahwa sejak awal 2026 harga beras naik 78% dan gula naik 27%. Kenaikan ini juga dipengaruhi konflik geopolitik di Timur Tengah dan antara Rusia dan Ukraina; selama El Niño pada 2015, harga beras awalnya melonjak, lalu melepas sebagian besar kenaikannya.
  • Persediaan memberikan sedikit penyangga: stok biji-bijian global secara keseluruhan memadai, dan stok beras di banyak wilayah Asia masih cukup melimpah meski berada di bawah puncak terkini. Namun, pangan segar dan minyak goreng tetap rentan terhadap guncangan cuaca.

Mengapa dampak inflasi lebih besar di pasar negara berkembang?

  • Respons inflasi pangan lebih nyata di Asia negara berkembang, Amerika Latin, dan Afrika Selatan: pangan memiliki bobot lebih tinggi dalam keranjang konsumsi, pertanian juga lebih sensitif terhadap cuaca, dan fluktuasi nilai tukar dapat memperbesar dampak terhadap pertumbuhan dan inflasi.
  • Analisis historis ekonom JPMorgan menunjukkan El Niño super saja menaikkan inflasi pangan global sekitar 0.7 poin persentase pada puncaknya; bank tersebut menilai tambahan guncangan harga energi kali ini dapat memperbesar dampaknya menjadi sekitar 1.5 poin persentase.
  • Kemampuan negara untuk meredam dampak berbeda-beda. Tingkat pengisian waduk India sekitar 71,8% pada awal Oktober, lebih rendah daripada 90,3% setahun sebelumnya, sehingga berpotensi membatasi irigasi tanaman musim dingin; tetapi stok beras dan gandum pemerintah diperkirakan sekitar 50 juta ton, lebih tinggi daripada 44,9 juta ton pada tahun sebelumnya, sehingga dapat mengurangi kemungkinan kekurangan biji-bijian dalam waktu dekat.
  • Kebijakan seperti subsidi dan penyesuaian tarif impor dapat meredam guncangan, tetapi kenaikan harga energi juga mempersempit ruang fiskal. JPMorgan memperkirakan penurunan inflasi global hingga awal 2027 akan lebih lambat dan tidak merata.

Perusahaan mana yang lebih rentan terdampak?

  • Pemasok sarana produksi pertanian dan perusahaan yang diuntungkan oleh kenaikan harga komoditas pertanian mungkin memperoleh manfaat; tetapi jika produksi perusahaan perkebunan turun tajam, kenaikan harga belum tentu cukup untuk mengimbangi hilangnya volume penjualan. Perusahaan yang memiliki persediaan serta kemampuan pengolahan dan perdagangan berpeluang lebih besar memanfaatkan ketidaksesuaian pasokan dan permintaan.
  • Perusahaan barang konsumsi dapat menghadapi kenaikan harga bahan baku dan lemahnya permintaan perdesaan secara bersamaan. Di India, misalnya, permintaan perdesaan menyumbang sekitar 40% dari penjualan barang konsumsi bergerak cepat; penurunan pendapatan petani akan memengaruhi volume penjualan, sementara kenaikan biaya pembelian produk pertanian menekan laba.
  • Suhu tinggi dapat meningkatkan permintaan listrik, sementara kekeringan akan melemahkan pasokan tenaga air; pendapatan akhir perusahaan listrik bergantung pada bauran pembangkitan, biaya bahan bakar, dan penerusan biaya ke tarif listrik. Oleh karena itu, dampak keseluruhan pada harga saham sektor energi, utilitas, dan industri belum jelas.
  • Bank tersebut menilai penyaluran dampak cuaca terhadap pendapatan dan konsumsi perdesaan lebih jelas daripada dampaknya pada indeks saham pasar luas; indeks saham juga didorong oleh faktor-faktor seperti likuiditas global, suku bunga, dan selera risiko.